估值:上調盈利預測和目標價,上調評級至買入

　　由于載波通信系統(tǒng)的需求可能超出我們此前的預期,我們上調2012-14年EPS預測至1.18/1.51/1.85元(原為1.10/1.40/1.83元),據(jù)VCAM模型上調目標價至35.60元(原為33元),WACC假設8.6%。（瑞銀證券牟其崢）

　　人福醫(yī)藥：收購體外診斷試劑經(jīng)銷商有望增厚公司業(yè)績

　　投資要點:

　　1、 收購巴瑞資產(chǎn)直接增厚公司業(yè)績,以11年10倍PE的收購價格對上市公司較為劃算。原有股東承諾12-14年凈利潤分別不低于1.16億、1.397億元、1.676億元,年均增長20%,且承諾了業(yè)績補償。假設今年年底完成增發(fā),增發(fā)6000萬股,凈利潤按照承諾底線,業(yè)績增厚從13年開始,那么考慮股本攤薄13-14年分別增厚業(yè)績約0.09、0.11元。

　　2、 血制品增長值得期待。中原瑞德現(xiàn)有的采漿量約為80噸,由于剛剛收購的改制等問題目前并沒有達到最理想的盈利水平。11年收入6877萬,利潤1263萬,凈利潤18%,低于行業(yè)水平。未來兩年將逐步得到改善,采漿量和單噸血漿的盈利能力均有望得到提升。公司預計達產(chǎn)銷售收入為2.6億元,凈利潤7809萬,我們認為達到預測的30%的凈利潤率水平應不難。

　　3、 通過收購打造新的成長空間。人福原以麻醉藥為主業(yè),近年來通過收購進入血制品、制劑出口、診斷等領域,核心是聚集醫(yī)藥主業(yè),主要著眼點是資產(chǎn)的優(yōu)良程度,未來各部分業(yè)務將由獨立的團隊完成。此發(fā)展思路與股東層面的投資背景契合,若收購優(yōu)質醫(yī)藥資產(chǎn)的核心能力能夠得以發(fā)揮,公司會打開新的成長空間。

　　4、 維持推薦評級:不考慮增發(fā),我們對于公司12-13年的業(yè)績?yōu)?.8、0.99、1.26元,若考慮13年開始的收購資產(chǎn)業(yè)績增厚及股本攤薄,則13-14年的業(yè)績?yōu)?1.08、1.36元。公司麻藥業(yè)務將持續(xù)保持高增長,其他投資業(yè)務未來有望不斷增厚業(yè)績,我們持續(xù)推薦。

　　風險提示:市場對公司擴展新業(yè)務存在分歧。（中投證券周銳）

　　洪濤股份

　　：公裝增長確定性高 住宅精裝修蓄勢待發(fā)

　　簡評 專注于酒店、劇院、寫字樓等公裝市場,增長確定性高

　　公司主要專注于酒店、劇院、交通樞紐等高端公裝市場,這些領域基本不受地產(chǎn)調控的影響,保持持續(xù)平穩(wěn)快速發(fā)展的趨勢。未來2-3年, 全國五星級酒店、高檔寫字樓、大劇院等細分行業(yè)的需求依然非常旺盛,公司作為在這些領域具有明顯優(yōu)勢的龍頭,未來業(yè)績快速增長的確定性高。

　　地產(chǎn)銷售回暖推動商業(yè)/旅游地產(chǎn),住宅精裝修蓄勢待發(fā) 房地產(chǎn)銷售4-5月出現(xiàn)底部復蘇,開發(fā)商資金狀況得以改善,裝飾行業(yè)住宅精裝修訂單也出現(xiàn)加速。同時,在地產(chǎn)調控未放松的前提下, 相比以往的普通住宅開發(fā),開發(fā)商更傾向于商業(yè)/旅游地產(chǎn)的開發(fā),而這些都是公司的相對優(yōu)勢領域。對住宅精裝修,公司相關技術、人員、項目儲備較足,一旦未來地產(chǎn)行業(yè)景氣向上,且住宅精裝修二次驗收強制標準也順利出臺,公司有望大舉拓展住宅精裝修市場,實現(xiàn)爆發(fā)性增長。

　　公司半年訂單預計快速增長 酒店、寫字樓、劇院等行業(yè)的投資繼續(xù)保持較快增長,公司作為這些細分市場的公裝龍頭受益明顯,我們預計公司12年前4月公裝訂單保持平穩(wěn)快速增長。4月之后地產(chǎn)銷售復蘇帶來公司地產(chǎn)訂單的改善。綜合來看,預計公司半年訂單將實現(xiàn)快速增長,增速預計40%-50%。

　　回款雖未明顯好轉,整體風險可控 公司公裝業(yè)務的回款和11年下半年相比雖然還沒有出現(xiàn)明顯的好轉, 但由于公司訂單儲備完全可以滿足發(fā)展的需要,所以公司傾向于挑選預付款及回款條款對公司最有利的項目,以保證業(yè)績穩(wěn)健增長的同時控制回款的風險。 部品部件工廠化項目預計12年底前開始貢獻利潤

　　公司募集資金部品部件工程化項目,已經(jīng)陸續(xù)竣工并試生產(chǎn),預計4Q12年前能貢獻利潤,項目滿產(chǎn)后產(chǎn)能預計可支撐公司30億的營業(yè)收入,并顯著提升盈利能力,有望提升毛利率2%-3%。