盾安環(huán)境：合同能源管理項(xiàng)目又下一城
投資要點(diǎn):事件:公司發(fā)布重大合同公告,下屬控股子公司盾安(天津)節(jié)能與河南鶴壁市政府簽訂《鶴壁市老城區(qū)集中供熱項(xiàng)目框架協(xié)議書(shū)》,計(jì)劃投資5億元人民幣,工程建設(shè)規(guī)模不小于600萬(wàn)平米,建設(shè)周期2012-2016年,一期、二期、三期分別完成供熱面積200萬(wàn)平米。
工業(yè)余熱回收利用項(xiàng)目又下一城公司在山西、山東、
陜西等地已建、在建和已簽訂協(xié)議工程項(xiàng)目數(shù)十個(gè),協(xié)議供熱面積4000多萬(wàn)平方米,協(xié)議投資額超過(guò)35億元。此次和鶴壁市政府協(xié)議建設(shè)的合同能源管理項(xiàng)目是公司在河南地區(qū)的第一個(gè)余熱利用項(xiàng)目,標(biāo)志公司開(kāi)始進(jìn)入中原地區(qū),此次由于采取的BOT 模式,因此,相對(duì)此前的EPC 模式,營(yíng)運(yùn)周期較長(zhǎng),此次主要利用同力電廠余熱,同時(shí)利用城市污水、廢熱綜合解決600萬(wàn)平米建筑供暖,第一期200萬(wàn)平米預(yù)計(jì)將在今年年底左右完工。
近幾年節(jié)能服務(wù)行業(yè)快速發(fā)展據(jù)統(tǒng)計(jì)2011年我國(guó)節(jié)能服務(wù)行業(yè)產(chǎn)值達(dá)到1250.26億元,比上一年同期增長(zhǎng)49.5%,其中合同能源管理項(xiàng)目投資額達(dá)到412.43億元,同比增長(zhǎng)43.45%,在中國(guó)節(jié)能減排壓力不斷增加的大背景下,預(yù)計(jì)未來(lái)我國(guó)利用余熱發(fā)電、供電等合同能源管理行業(yè)將繼續(xù)快速發(fā)展。
公司合同能源管理業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)規(guī)模性突破此前公司和武安頂峰電廠合作600萬(wàn)平米的合同能源管理項(xiàng)目(EPC 模式)已經(jīng)于3月底完工,從目前的情況看,項(xiàng)目進(jìn)展順利推進(jìn),預(yù)計(jì)將吸收冷凝熱96MW,熱回收節(jié)能89萬(wàn)吉焦,節(jié)煤、節(jié)水分布為3.6萬(wàn)噸、12萬(wàn)噸。2011年公司太原炬能再生能源實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入2.54億元,凈利潤(rùn)2300.76萬(wàn)元,根據(jù)公司2011年、2012年已建和在建的合同能源管理項(xiàng)目進(jìn)展情況,我們預(yù)計(jì)2012年公司合同能源管理業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)15億元左右的收入,如果按照8%的凈利潤(rùn)率測(cè)算的話,公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)今年將實(shí)現(xiàn)1.2億元左右的凈利潤(rùn)。
盈利預(yù)測(cè)和估值第二季度以來(lái),多晶硅行業(yè)繼續(xù)在低迷狀態(tài)下艱難運(yùn)行,最低單價(jià)下降到23美元/公斤左右,按照公司的投資額和折舊年限測(cè)算,內(nèi)蒙多晶硅廠年折舊額約7000多萬(wàn)元,但合同能源管理項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)將能彌補(bǔ)多晶硅業(yè)務(wù)下滑帶來(lái)的損失,而空調(diào)節(jié)能補(bǔ)貼政策的推出,將加快公司電子膨脹閥業(yè)務(wù)的推進(jìn),成為公司又一增長(zhǎng)點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)公司2012年、2013年每股收益分別為0.45元、0.58元,以6月7日的收盤(pán)價(jià)10.24元計(jì)算,對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為23倍和18倍,維持買(mǎi)入投資評(píng)級(jí)。（浙商證券劉遲到）
東軟載波：階梯電價(jià)有利于用電信息采集系統(tǒng)加速推廣
階梯電價(jià)實(shí)施有助于用電信息采集系統(tǒng)推廣提速,電網(wǎng)招標(biāo)量再超預(yù)期
發(fā)改委宣布階梯電價(jià)將從7月1日起試行。我們認(rèn)為智能電表推廣速度將加快。國(guó)網(wǎng)12年前2次智能電表招標(biāo)量達(dá)4227萬(wàn)臺(tái),載波比例超50%,超市場(chǎng)預(yù)期,我們保守預(yù)計(jì)全年達(dá)7700萬(wàn)臺(tái),載波占例升至45%,對(duì)應(yīng)載波系統(tǒng)需求同比+30%。我們認(rèn)為高性價(jià)比的載波通信適用于居民智能電表,長(zhǎng)期看占比還將提升,且從低速到高速、從單向到雙向的技術(shù)升級(jí)將延長(zhǎng)行業(yè)景氣期。
產(chǎn)品升級(jí)、銷(xiāo)售拓展有利于鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
目前公司已全面供貨集成度更高的四代芯片,五代高速芯片也預(yù)計(jì)于12年量產(chǎn),引領(lǐng)市場(chǎng)技術(shù)升級(jí)。我們預(yù)計(jì)2012年公司將積極擴(kuò)展下游銷(xiāo)售:1)從芯片轉(zhuǎn)向系統(tǒng)模塊銷(xiāo)售,我們預(yù)計(jì)模塊的單品毛利將提升約3元,銷(xiāo)售占比有望提升至約20%;2)大力切入電網(wǎng)采集器、集中器招標(biāo)的增量新市場(chǎng);3)抓緊南網(wǎng)和農(nóng)網(wǎng)市場(chǎng)的啟動(dòng)機(jī)遇;4)積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)。
期待超募資金助力公司開(kāi)拓PLC新市場(chǎng)
2012年一季度末公司有13.6億貨幣資金,我們預(yù)計(jì)公司將積極尋找PLC產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)擴(kuò)展機(jī)會(huì),并預(yù)計(jì)公司將借助新一代高速芯片切入智能家居、LED路燈控制等市場(chǎng),邁出電力系統(tǒng),向載波通信的整體解決方案提供商轉(zhuǎn)型。