國泰基金曾輝，真稱得上是一位“全能選手”。

　　他管理的這只權益類FOF，最近一年業績能排到第一。

　　國泰優選領航一年持有FOF最近1年收益率為52.59%，大幅跑贏業績基準和偏股混合型FOF指數，位居同類第1/79。

　　數據來源：Wind，數據截至2025年9月30日，同類指銀河證券混合型FOF（權益資產60%-95%）（A類）?；饸v史漲跌幅僅供分析參考，不預示未來表現，不構成對本基金業績承諾。國泰優選領航業績比較基準為：滬深300指數收益率*60%+中證綜合債指數收益率*30%+恒生中國企業指數收益率（估值匯率調整）*10%。

　　他管理的這只穩健類FOF，最近一年也名列前茅。

　　國泰瑞悅3個月持有是一只固收倉位較高的FOF，這只產品最近1年收益率為4.98%，位居同類第2/16。

　　數據來源：Wind、銀河證券，數據截至2025年9月30日，同類指銀河證券債券型FOF（A類）?；饸v史漲跌幅僅供分析參考，不預示未來表現，不構成對本基金業績承諾。國泰瑞悅業績比較基準為：中債綜合全價（總值）指數收益率*95%+銀行人民幣一年期定期存款利率（稅后）*5%。

　　不僅業績好，風控也做得好。在管全部產品年化夏普比率都比同類平均要高。

　　在管全部產品今年以來、最近1年歷史業績出色，年化夏普比率高于同類平均

　　數據來源：Wind、銀河證券，數據截至2025年9月30日。業績同類：國泰優選領航同類指銀河證券混合型FOF（權益資產60%-95%）（A類），國泰穩健收益同類指銀河證券混合型FOF（權益資產0-30%）（A類），國泰瑞悅同類指銀河證券債券型FOF（A類）。年化夏普同類指Wind二級投資分類。權益倉位隨市場及策略動態變化，僅供參考，不代表基金當前持倉，亦不預示基金未來持倉。

　　有太多人好奇了，曾輝是怎么做到的？

　　最近，曾輝在一個深度專訪中提出觀點，他認為，公募行業的發展已經來到了新階段。

　　以前是靜態配置模式，現在必須做擇時輪動。

　　以前是經典的三層分工團隊管理，現在必須培養全能選手。

　　FOF基金經理的角色從以前的分配者，通過ETF變成可以直接下場的競爭者。

　　這將是一個非常殘酷的淘汰賽。

　　而曾輝的投資框架是在這種殘酷的淘汰賽思維里成形的。這倒逼他成為一個“更全能”的基金經理。

　　曾輝認為，多資產配置發展的終局，至少公募FOF發展的終局，將是殘酷的“四項全能”。這種全能，可能是一群人，也可能是一個人。

　　多資產配置是一個“什么都可以裝”的筐，各類策略、各種資產都可納入。隨著參與者增多，簡單的“拼盤式分散”不再能創造差異化收益。競爭將升級到下一個階段——

　　要么追求橫向的動態配置能力，要么追求縱向的每類資產增強能力。最終，只有那些在橫向和縱向上都做到極致的團隊或個人，才能持續勝出。

　　這確實是一種很難的玩法。

　　首先是能力壁壘極高。一個人（即使是一群人）想要深入四類資產的底層，需要很長期積累（可能以十年計），不僅要懂股票、債券，還要懂商品供需、境外市場規則等。從這樣一個人的成長的角度，需要有極強的自驅力。

　　其次是競爭維度全面展開。未來FOF將與單資產基金經理、量化團隊、跨境策略等同臺競技，不再是封閉的選人模式，而是一場殘酷的大逃殺。這套機制的容錯率是很低的，在波動的市場中，任何一類資產的誤判都可能導致整體組合回撤，因此必須每項都做到“精通”。

　　曾輝說，相比人海戰術，“我們還是更傾向于通過更長的時間培養全能型的人才”。

　　在談到他自己的投資哲學的時候，曾輝提出了一個“太極“的概念。看似很抽象很中哲，仔細想想卻是很有道理的。

　　在他看來，市場就像太極圖里的黑白兩極，永遠在超漲與超跌間循環，投資的關鍵是抓住“兩極”的轉折點，而不是糾結于均值的合理定價。

　　靈感來自“太極”，曾輝給他的模型取名 “泰極量化輪動模型”。

　　相較于傳統的多資產靜態配置模式，泰極量化輪動模型以超漲-超跌極值為投資的核心框架，包括宏觀風控擇時、中觀行業風口輪動、4類底層資產分別增強、量化和原則體系上的剛性風控四大部分，既把各種資產用一個中長周期框架串起來，又能讓各類資產內部不斷積累和迭代各種算法模型。

　　這是一個“動起來”的體系，適應和應對這個不斷變動的市場。

　　從曾輝的歷史業績上，可以看到，他對這套新的生態下的新打法，適應的很好，漸入佳境。

　　在過度悲觀時尋找生機，在過度樂觀時保持警惕。一方面接納“回歸“的智慧，另一方面又打破了對均值回歸的傳統理解，更深刻地解釋了市場鐘擺的韻律與節奏。

　　正如《周易·泰卦》里說的，無平不陂，無往不復。尊重周期、敬畏循環，在動態中尋找失衡帶來的機會。

　　回顧2025年的資本市場，A股在經歷快速上漲后陷入持續震蕩，債市作為股市的“太極另一面”，股債之間的“蹺蹺板”效應愈發顯著。

　　在世界迅速重構、資產關系不斷重估的當下，正是曾輝的打法展現力量的時刻。

　　市場越是分化波動，越需要這種既尊重周期、又能主動駕馭周期的“四項全能”視野——在震蕩中識別規律，在變化中從容輪動。不貪戀順境的“常平”，不絕望逆境的“長往”，在變動世界中把握主動，為投資者捕捉變化中的阿爾法。

　　國泰多資產穩健甄選3個月持有期

　　混合型基金中基金（FOF）

　　A類：025796 C類：025797

　　風險提示：

　　觀點僅供參考，將隨市場情況變動而變動，不構成投資建議或承諾。我國股票市場成立時間較短，歷史表現不代表業績承諾。本基金為混合型基金中基金（FOF），理論上其預期風險與預期收益水平高于貨幣市場基金、貨幣型基金中基金（FOF）、債券型基金和債券型基金中基金（FOF），低于股票型基金和股票型基金中基金（FOF）。本基金投資港股通標的證券時，會面臨港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。本基金對每份基金份額設置3 個月的最短持有期限，在最短持有期限內該份基金份額不可贖回或轉換轉出，最短持有期限屆滿后的下一個工作日起（含該日）可以辦理贖回或轉換轉出業務。即投資者要考慮在最短持有期限屆滿前基金份額不能贖回及轉換轉出的風險。

　　基金不同于銀行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具，當您購買基金產品時，既可能按持有份額分享基金投資所產生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和本風險揭示書，充分認識本基金的風險收益特征和產品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策。

　　曾輝在管產品歷史業績列示：國泰民安養老2040三年持有混合（FOF）A（成立日期2019/07/16，業績比較基準為14.2%*滬深300+0.8%*恒生中國企業指數（估值匯率調整）+85%*中證綜合債，曾輝自2023/12/28管理至今）基金2020年-2025年上半年業績/業績比較基準為：21.21%/15.60%，4.98%/-0.62%，-14.30%/-9.92%，-7.04%/-3.88%，6.15%/12.31%，6.08%/1.17%。國泰優選領航一年持有期混合型基金中基金（FOF）（成立日期2022/01/05，業績比較基準為60%*滬深300指數收益率*+30%*中證綜合債指數收益率+10%*恒生中國企業指數收益率（估值匯率調整），曾輝自2023/11/10管理至今）基金2022年-2025年上半年業績/業績比較基準為：-14.27%/-12.84%，-15.70%/-6.62%，3.27%/14.67%，11.11%/2.22%。國泰穩健收益一年持有期混合型基金中基金（FOF）（成立日期2022/07/05，業績比較基準為85%*中證綜合債指數收益率+10%*滬深300指數收益率+5%*恒生中國企業指數收益率（估值匯率調整），曾輝自2023/12/28管理至今）基金2022年-2025年上半年業績/業績比較基準為：-2.42%/-0.46%，-0.97%/2.34%，3.72%/9.90%，1.46%/1.90%。國泰行業輪動一年（FOF-LOF）A（成立日期2022/07/19，業績比較基準為80%*滬深300指數收益率+20%*中證綜合債指數收益率，曾輝自2023/12/28管理至今）基金2022年-2025年上半年業績/業績比較基準為：-1.81%/-7.61%，-13.59%/-8.22%，-2.73%/13.70%，6.91%/0.35%。國泰瑞悅3個月持有期債券型基金中基金（FOF）（成立日期2022/09/23，業績比較基準為95%*中債綜合全價（總值）指數收益率+5%*銀行人民幣一年期定期存款利率（稅后），曾輝自2024/03/05管理至今）基金2022年-2025年上半年業績/業績比較基準為：0.12%/-0.83%，3.05%/2.04%，4.21%/4.80%，2.14%/-0.09%。國泰民享穩健養老目標一年持有期混合型發起式基金中基金（FOF）（成立日期2023/01/10，業績比較基準為80%*中證綜合債指數收益率+20%*滬深300指數收益率，曾輝自2024/08/16管理至今）基金2023年-2025年上半年業績/業績比較基準為：-1.84%/0.63%，5.41%/9.61%，3.04%/0.98%。數據來源：產品定期報告。基金歷史業績僅供參考，不預示未來表現。其他基金業績不預示基金未來表現。