本報記者 劉琪

12月12日，中國人民銀行發(fā)布2025年11月份金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告。數(shù)據(jù)顯示，11月末，社會融資規(guī)模存量為440.07萬億元，同比增長8.5%，增速比上年同期高0.7個百分點；今年前11個月，社會融資規(guī)模增量累計為33.39萬億元，比上年同期多3.99萬億元。

積極的財政政策支撐了金融總量合理增長。業(yè)內(nèi)專家對《證券日報》記者表示，今年以來，宏觀政策加大逆周期調(diào)節(jié)力度，對提振內(nèi)需、穩(wěn)定經(jīng)濟發(fā)揮了積極作用，也為金融總量合理增長提供了支撐。特別是隨著財政赤字率提升，政府債券對社會融資規(guī)模的貢獻度明顯提高。

今年新增政府債務(wù)總規(guī)模11.86萬億元，比去年增加2.9萬億元，普通國債、特別國債和地方政府專項債額度都明顯增加，相應(yīng)帶動政府債券在社會融資規(guī)模中占比提升。

除政府債券之外，企業(yè)債券、股權(quán)融資等其他直接融資渠道也在加快發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，今年前11個月，社會融資規(guī)模中企業(yè)債券凈融資2.24萬億元，同比多3125億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資4204億元，同比多1788億元。

此外，數(shù)據(jù)顯示，11月末，M2余額336.99萬億元，同比增長8%，比上年同期高0.9個百分點，在上年同期基數(shù)提高的背景下，仍保持較高增速。M2和社會融資規(guī)模增速均保持在較高水平，持續(xù)為經(jīng)濟回升向好創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

11月末，人民幣貸款余額271萬億元，同比增長6.4%；今年前11個月，人民幣貸款增加15.36萬億元。

“目前社會融資規(guī)模、M2增速保持在8%左右，相比之下貸款增速略低一些，既體現(xiàn)了多元化融資方式對銀行貸款的替代，也與地方化債和中小銀行改革化險的下拉作用有關(guān)。”有市場人士表示，有研究測算，去年以來，地方政府發(fā)行4萬億元特殊再融資債券，其中約六到七成用于償還銀行貸款，對當(dāng)前貸款增速的下拉影響超過1個百分點。此外，今年金融機構(gòu)貸款核銷的規(guī)模也在1萬億元以上，同樣會下拉貸款增速，但這些資金仍在實體經(jīng)濟中發(fā)揮支持作用，沒有因為核銷而退出經(jīng)濟循環(huán)。

從信貸結(jié)構(gòu)來看，記者從中國人民銀行獲得的數(shù)據(jù)顯示，11月末，普惠小微貸款余額為35.88萬億元，同比增長11.4%，制造業(yè)中長期貸款余額為14.94萬億元，同比增長7.7%，以上貸款增速均高于同期各項貸款增速，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

與此同時，貸款利率保持在歷史低位水平。11月份，企業(yè)新發(fā)放貸款（本外幣）加權(quán)平均利率約為3.1%，比上年同期低約30個基點；個人住房新發(fā)放貸款（本外幣）加權(quán)平均利率約為3.1%，比上年同期低約3個基點。