本報記者 韓昱

12月10日至11日在北京舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出，要繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策。

“這延續(xù)了去年中央經(jīng)濟(jì)工作會議基調(diào)，表明我國在‘十五五’開局之年仍需以適度寬松的貨幣金融環(huán)境支持實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。”民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬在接受《證券日報》記者采訪時說。

貨幣政策作為宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的核心工具，本次會議釋放的信號對明年的貨幣政策有哪些指引？業(yè)界又有哪些具體期待？《證券日報》記者就此采訪了多位專家進(jìn)行解讀。

繼續(xù)保持市場流動性充裕

會議指出，把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量。

申萬宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉認(rèn)為，這表明物價作為反映供需的信號，成為政策關(guān)注變量，而貨幣政策與經(jīng)濟(jì)增長、物價的關(guān)聯(lián)也進(jìn)一步被明確。

具體操作層面，會議指出，“靈活高效運用降準(zhǔn)降息等多種政策工具，保持流動性充裕”。

溫彬認(rèn)為，這一方面表明降準(zhǔn)降息仍是明年貨幣政策操作的可選項，但更強調(diào)操作的“靈活高效”，既要做好“相機(jī)抉擇”，又要做好多重目標(biāo)平衡，以提高政策實施的質(zhì)量和長遠(yuǎn)效果；另一方面，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）將繼續(xù)綜合運用質(zhì)押式和買斷式逆回購、MLF（中期借貸便利）、公開市場買賣國債等多種流動性投放工具，以保持“適度寬松”的流動性環(huán)境。

“在總量工具方面，MLF、逆回購、國債買賣等各項公開市場操作將更加靈活、精準(zhǔn)、高效，將繼續(xù)保持市場流動性充裕，滿足信貸修復(fù)、投資擴(kuò)張、政府融資等多方面資金需求，推動金融總量的合理增長。”廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院首席金融研究員王運金也表達(dá)了同樣觀點。

從幅度看，東方金誠研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)馮琳預(yù)計，綜合明年經(jīng)濟(jì)金融形勢以及物價走勢，政策性降息幅度有可能達(dá)到0.2個百分點至0.3個百分點，降準(zhǔn)幅度有望達(dá)到1個百分點，上半年、下半年分別實施一次。

“從穩(wěn)定明年一季度宏觀經(jīng)濟(jì)運行等角度出發(fā)，不排除今年底明年初降息降準(zhǔn)落地的可能。”馮琳進(jìn)一步表示，同時，著眼于推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，2026年有可能單獨引導(dǎo)5年期以上LPR（貸款市場報價利率）較大幅度下調(diào)。

結(jié)構(gòu)性工具有望繼續(xù)發(fā)力

會議指出，“暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制”“引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加力支持?jǐn)U大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點領(lǐng)域”。

溫彬表示，近兩年我國貨幣政策框架加快向價格型轉(zhuǎn)型，后續(xù)仍將通過調(diào)整優(yōu)化貨幣政策中間變量取得更大成效。例如，可通過開展收窄利率走廊、穩(wěn)定國債收益率曲線、持續(xù)改革完善LPR、靈活存款利率調(diào)整等工作，加強各項利率之間的協(xié)同性和聯(lián)動性，提升貨幣政策傳導(dǎo)效果。

“在結(jié)構(gòu)層面，做好金融‘五篇大文章’（科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融）仍是核心發(fā)力點。”王運金認(rèn)為，目前我國結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具種類多、覆蓋面廣，明年有望繼續(xù)降價擴(kuò)容，科技創(chuàng)新、綠色低碳、普惠小微、消費等領(lǐng)域的再貸款額度有望增加，進(jìn)一步提升資金直達(dá)效率。

“央行還可能會進(jìn)一步下調(diào)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.2個百分點至0.4個百分點，部分再貸款利率可能會降至1.5%以下，以提升商業(yè)銀行對重點領(lǐng)域與薄弱環(huán)節(jié)的支持能力與意愿，持續(xù)釋放政策效能。”王運金說。