原標(biāo)題：港股再現(xiàn)回購熱潮 科技龍頭引領(lǐng)估值修復(fù)

今年11月份以來，龍頭科技公司回購活躍，引領(lǐng)港股市場掀起新一輪回購潮。

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，今年11月份，港股市場上市公司合計回購股份數(shù)量超過7億股，而8月份至10月份，港股市場每月回購股份數(shù)量分別為2.6億股、5.3億股和5.3億股。

進(jìn)入12月份，港股市場回購活躍的趨勢得以延續(xù)，僅12月上旬短短幾個交易日累計回購股份數(shù)量已超過3億股。

川財證券總裁助理、首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長陳靂對《證券日報》記者表示，港股新一輪回購潮的核心原因在于，當(dāng)前股價與企業(yè)內(nèi)在價值錯配，企業(yè)通過回購直接向市場傳遞估值修復(fù)信號以穩(wěn)定信心；同時，港交所2024年實施庫存股機制改革，突破“回購即注銷”限制，允許股份留存復(fù)用，大幅提升企業(yè)回購積極性；此外，龍頭企業(yè)現(xiàn)金流充裕，在缺乏高回報新增投資標(biāo)的時，回購成為優(yōu)化資金配置、提升股東回報的優(yōu)先選擇。

南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，本輪港股回購潮主要源于估值洼地、政策紅利和流動性充沛三方面因素。市場估值處于歷史低位，恒生指數(shù)市盈率約12倍，顯著低于全球主要市場，形成“價值洼地”；政策環(huán)境優(yōu)化，2024年6月份港交所實施庫存股機制改革，允許回購股份不注銷，大幅提高企業(yè)操作靈活性；資金面持續(xù)改善，2025年南向資金凈買入額已突破1.3萬億港元，為市場注入強勁流動性。此外，美聯(lián)儲降息周期開啟，全球資金重新配置，也加速了外資回流港股市場。

值得關(guān)注的是，港股此輪回購潮中，龍頭科技公司的帶頭引領(lǐng)作用更強。自今年11月份以來，港股市場回購金額居前兩位的公司是騰訊控股和小米集團(tuán)。另外，快手、金山軟件等科技公司近期回購金額也較多。

陳靂表示，本輪港股回購呈現(xiàn)顯著特點，一是主體高度集中，以騰訊、小米為代表的科技龍頭主導(dǎo)，單日回購規(guī)模超6億港元；二是力度持續(xù)攀升，11月份回購股數(shù)達(dá)7億股，12月上旬超3億股，頭部企業(yè)連續(xù)回購已成常態(tài)；三是資金性質(zhì)明確，均使用閑置自有資金且未占用經(jīng)營資金，形成“龍頭大規(guī)模持續(xù)回購、中小企業(yè)階段性回購”的分化特征。

“從回購策略來看，除傳統(tǒng)注銷股份外，更多公司選擇保留庫存股用于員工激勵或戰(zhàn)略布局，體現(xiàn)了資本運作的精細(xì)化。”田利輝說。

陳靂認(rèn)為，上市公司回購股份對長遠(yuǎn)發(fā)展具有重要意義，一方面，優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)，注銷股份可直接提升每股收益與凈資產(chǎn)收益率，留存股份用于股權(quán)激勵可綁定核心團(tuán)隊利益；另一方面，改善市場生態(tài)，通過傳遞企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營信號，減少短期拋壓并吸引長期資金，為后續(xù)再融資等資本運作奠定基礎(chǔ)。

“值得注意的是，回購需與基本面改善相結(jié)合，若僅靠回購?fù)袃r而忽視業(yè)務(wù)發(fā)展，長期效果將大打折扣。”田利輝表示。

陳靂也提醒，合理回購可輔助價值兌現(xiàn)，但需與業(yè)務(wù)升級、盈利增長協(xié)同推進(jìn)，只有與基本面改善相結(jié)合才能成為價值兌現(xiàn)的“催化劑”。