原標題：銀行理財子公司漸成網下“打新”新勢力

在政策大力引導中長期資金入市的背景下，作為重要的資金力量之一，銀行理財子公司在權益市場上的存在感日漸增強。從參與上市公司定增，到“現身”A股IPO網下“打新”、港股IPO基石投資名單，再到布局寬基指數ETF，銀行理財資金正借助多元渠道積極入市。

受訪專家表示，今年以來，多家銀行理財子公司積極投身權益市場，為優質上市公司發展注入中長期資金。但需要關注的是，受限于投研能力等，銀行理財子公司權益投資能力有待進一步強化。

“打新”成突破口

當前，銀行理財子公司正通過多種方式參與權益市場，尤其是今年3月份A股IPO網下“打新”對理財公司“開閘”后，銀行理財子公司的“打新”動作頻頻。

國產GPU公司沐曦股份12月8日公布的網下初步配售結果顯示，寧銀理財有限責任公司（以下簡稱“寧銀理財”）、興銀理財有限責任公司（以下簡稱“興銀理財”）的合計10只理財產品成功入圍有效報價并獲得配售，獲配股份數量合計4.23萬股。此前頗受關注的“國產GPU第一股”摩爾線程的網下發行，上述兩家理財子公司同樣獲得了配售。

銀行理財子公司正成為新股市場上一支不可忽視的“買方”力量。寧銀理財、興銀理財以及光大理財有限責任公司（以下簡稱“光大理財”）3家銀行理財子公司則更為活躍。

《證券日報》記者根據Wind資訊數據統計，今年以來，截至12月10日，上述3家銀行理財子公司合計參與了A股30家上市公司的IPO網下報價，報價合計173次，其中有效報價161次，獲配股份數量合計104.97萬股。

在蘇商銀行特約研究員薛洪言看來，政策明確理財公司為網下“打新”A類投資者身份后，網下“打新”已成為銀行理財子公司參與權益市場的突破口。頭部銀行理財子公司正積極嘗試通過“固收+打新”等策略參與新股申購，初步顯示出從被動配置向主動管理邁進的跡象，但整體仍處于轉型探索的早期。

整體尚不活躍

值得關注的是，自今年6月份光大理財率先“試水”IPO網下“打新”以來，3家銀行理財子公司參與“打新”的理財產品數量總體呈現增長態勢，背后或反映出上述3家銀行理財子公司更為主動、積極的“打新”策略。

Wind資訊數據顯示，10月份以來，參與IPO網下打新的銀行理財產品數量明顯增多，超穎電子、大明電子、豐倍生物、恒坤新材、百奧賽圖、沐曦股份的IPO網下獲配名單中均有10只銀行理財產品“現身”。

截至目前，寧銀理財旗下的寧銀理財寧贏平衡增利國企紅利混合類日開理財6號已參與28家上市公司IPO網下報價，為網下“打新”最為活躍的一只銀行理財產品。

相較之下，大部分理財子公司在IPO網下“打新”等權益市場中卻并不活躍?！斑@主要源于風險偏好、投研能力和產品定位差異。”上海金融與發展實驗室主任曾剛對《證券日報》記者表示，這種分化反映出行業整體權益投資能力仍在起步期，頭部機構開始形成領先優勢，中小機構在組織體系、投研機制、激勵約束等方面尚需優化。

薛洪言認為，政策對理財資金參與權益市場的放開時間相對較晚，相關內部系統建設、報價流程和風控機制的磨合仍需周期。這種分化恰恰反映出銀行理財體系從傳統的“資金提供者”向“資產管理者”轉型過程中所面臨的真實挑戰。政策通道的打開只是第一步，機構自身能力的構建、產品結構的重塑以及與客戶風險偏好的匹配，是更復雜且需要時間沉淀的深層命題。

從銀行理財子公司參與IPO網下“打新”的上市公司所處行業來看，主要集中在汽車、電子、電力設備、醫藥生物等科技含量較高的制造業領域。

投研能力有待提升

除了參與A股IPO網下“打新”，銀行理財子公司還通過參與上市公司定增、港股IPO基石投資、布局寬基指數ETF、投資私募股權基金等直接和間接方式，將資金引入權益市場。

例如，今年4月份，光大理財出資近2000萬元參與外高橋股票定增；中郵理財有限責任公司今年先后參與寧德時代、三花智控港股IPO基石投資；工銀理財有限責任公司同樣參與三花智控港股IPO基石投資。

早在摩爾線程登陸資本市場之前，杭銀理財有限責任公司便通過“金鉆創投”系列理財產品以私募股權基金的方式投資摩爾線程；北銀理財有限責任公司發行京華潤澤冬系列理財產品，以投資私募股權基金的方式參與摩爾線程B輪融資等。

“未來，銀行理財子公司參與權益市場將呈現穩步進場、結構優化、多元布局的趨勢?！痹鴦偙硎?，一方面，政策鼓勵中長期資金入市，將促使理財資金更深度參與一級市場與長期成長型企業；另一方面，銀行理財子公司將更多通過公募REITs、主題定增基金、戰略配售、ETF等方式介入權益投資。

“這一進程的快慢根本上取決于銀行理財子公司能否具有更強的投研能力、設計出更多元且與長周期權益資產相匹配的產品，并建立有效的內外部風險共擔機制，從而在控制整體風險的前提下，提升權益資產的配置效能?！毖檠员硎?。