原標(biāo)題：9月份LPR保持不變 年內(nèi)仍有降準(zhǔn)降息空間

9月20日，新一期LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）出爐。中國(guó)人民銀行（以下簡(jiǎn)稱“央行”）授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，9月20日，1年期LPR為3.35%，5年期以上LPR為3.85%。兩個(gè)品種報(bào)價(jià)均維持前值不變。

9月份LPR不變，一方面緣于當(dāng)前7天期逆回購(gòu)利率維持不變。民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，在新的貨幣政策框架下，7天期逆回購(gòu)利率將作為主要的政策利率，逐步疏通由短及長(zhǎng)的利率傳導(dǎo)關(guān)系。在此方向下，LPR報(bào)價(jià)將主要跟隨7天期逆回購(gòu)利率變動(dòng)，以提高貸款基準(zhǔn)利率公允性，進(jìn)一步提高利率傳導(dǎo)效率。

“在7月份OMO（公開市場(chǎng)操作）利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至1.7%之后，近期一直維持不變，也使得LPR的報(bào)價(jià)基礎(chǔ)未發(fā)生變化。”溫彬表示。

另一方面，當(dāng)前商業(yè)銀行凈息差仍承壓，也使得LPR報(bào)價(jià)短期繼續(xù)下調(diào)受限。國(guó)家金融監(jiān)督管理總局8月份披露的2024年二季度銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)主要監(jiān)管指標(biāo)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)商業(yè)銀行凈息差為1.54%，與2024年一季度持平，這一凈息差水平已明顯低于《合格審慎評(píng)估實(shí)施辦法（2023年修訂版）》中自律機(jī)制合意凈息差1.8%的“警戒線”。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，當(dāng)前利率下調(diào)存在一定約束。若短期內(nèi)連續(xù)下調(diào)政策利率并引導(dǎo)LPR報(bào)價(jià)跟進(jìn)下調(diào)，加之規(guī)模龐大的存量房貸利率也有較大下調(diào)空間，下半年銀行凈息差將面臨較大幅度下行壓力，不利于銀行經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健性；若著眼于穩(wěn)息差而較大幅度下調(diào)存款利率，則可能引發(fā)銀行存款大規(guī)模向理財(cái)?shù)荣Y管產(chǎn)品“搬家”的風(fēng)險(xiǎn)，同樣不利于銀行經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健性。

在9月初國(guó)新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，央行貨幣政策司司長(zhǎng)鄒瀾也提出：“今年以來(lái)，1年期和5年期以上貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率分別累計(jì)下降了0.1個(gè)百分點(diǎn)和0.35個(gè)百分點(diǎn)，帶動(dòng)了平均貸款利率持續(xù)下行。同時(shí)也要看到，受銀行存款向資管產(chǎn)品分流的速度、銀行凈息差收窄的幅度等因素影響，存貸款利率進(jìn)一步下行還面臨一定的約束。”

展望后期，溫彬認(rèn)為，在促內(nèi)需及提升報(bào)價(jià)質(zhì)量等多重考量下，年內(nèi)LPR報(bào)價(jià)或仍存下調(diào)可能。

“當(dāng)前部分優(yōu)質(zhì)客戶的實(shí)際貸款利率明顯低于LPR，7月份LPR報(bào)價(jià)下調(diào)后，較實(shí)際發(fā)生貸款利率仍偏高。”溫彬表示，為提高LPR報(bào)價(jià)質(zhì)量，更真實(shí)反映貸款市場(chǎng)利率水平、減少偏離度，滿足MPA考核要求，LPR仍有下調(diào)可能，以進(jìn)一步提升報(bào)價(jià)有效性和精準(zhǔn)性。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息落地，業(yè)界普遍認(rèn)為，國(guó)內(nèi)貨幣政策空間進(jìn)一步打開，未來(lái)降息降準(zhǔn)概率都在上升。

“綜合考慮當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)及物價(jià)走勢(shì)，四季度央行有可能下調(diào)主要政策利率，也就是7天期逆回購(gòu)利率，下調(diào)幅度估計(jì)為10個(gè)基點(diǎn)到20個(gè)基點(diǎn)，屆時(shí)將引導(dǎo)LPR報(bào)價(jià)跟進(jìn)下調(diào)。”王青表示，這對(duì)完成全年“5.0%左右”的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，推動(dòng)物價(jià)水平溫和回升，有效控制房地產(chǎn)行業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)具有重要意義。另外，著眼于強(qiáng)化與財(cái)政政策協(xié)調(diào)配合，支持政府債券發(fā)行，四季度也有降準(zhǔn)的可能。

溫彬表示，美國(guó)開啟降息周期后，我國(guó)貨幣政策外部掣肘減弱，貨幣政策空間打開，后續(xù)仍有降準(zhǔn)和降息的空間和必要，以進(jìn)一步提振市場(chǎng)主體信心，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力，促進(jìn)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。