本報記者 田鵬 毛藝融
近年來，指數(shù)化投資憑借其獨特的優(yōu)勢，在資本培育、跨境投資以及風(fēng)險管理等方面發(fā)揮著越來越重要的作用，成為投資者參與資本市場投資的關(guān)鍵選擇，為中國資本市場的穩(wěn)定發(fā)展注入了強勁動力。
相關(guān)數(shù)據(jù)表明，2024年股票型ETF規(guī)模相繼突破2萬億元、3萬億元大關(guān)。此外，據(jù)業(yè)內(nèi)人士測算，截至2024年10月31日，股票型ETF規(guī)模極有可能已超越主動權(quán)益基金規(guī)模。
一方面，指數(shù)投資發(fā)展勢頭正猛；另一方面，持續(xù)不斷的政策支持，更是為指數(shù)投資的進一步發(fā)展筑牢了堅實基礎(chǔ)、增添了強大動力。在此背景下，境內(nèi)外投資機構(gòu)如何看待指數(shù)投資？各家機構(gòu)在ETF實踐中有哪些經(jīng)驗和建議？
ETF互聯(lián)互通
助力市場效率提升
回看我國ETF市場發(fā)展歷程，境內(nèi)ETF規(guī)模達到第一個萬億元用時17年，第二個萬億元用時3年，而突破3萬億元僅歷時9個月。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年9月底我國境內(nèi)ETF規(guī)模首次突破3萬億元，相較最初的54億元（2004年）增長了約628倍，年均復(fù)合增速約33%。
這背后離不開交易所通過提供ETF互聯(lián)互通便利等一系列積極舉措，為境內(nèi)外投資者搭建更加便捷的投資通道，吸引了大量資金流入中國ETF市場，極大地促進了中國ETF市場的加速成長。
例如，上交所于今年推出了境內(nèi)首批投資沙特市場的跨境ETF產(chǎn)品，目前滬市掛牌的跨境ETF數(shù)量共75只、總規(guī)模超2500億元，跟蹤標(biāo)的基本實現(xiàn)了對全球主要市場寬基指數(shù)的全覆蓋。
“交易所在ETF等方面的創(chuàng)新是非常好的舉措，尤其是中國交易所和其他國家交易所實現(xiàn)ETF互聯(lián)互通之后，有更多的境外投資者，包括專業(yè)投資者和個人投資者會通過當(dāng)?shù)貟炫频腅TF進一步投資到中國市場的ETF，這些投資者會加速中國ETF的成長。”瑞銀資產(chǎn)管理（上海）有限公司總經(jīng)理王詠輝表示。
同時，ETF市場的發(fā)展對資金流入中國股市產(chǎn)生了顯著影響。
巴西證券期貨交易所國際業(yè)務(wù)發(fā)展和客戶關(guān)系部董事總經(jīng)理、亞太區(qū)首席代表顧社稷表示，中國市場對巴西來說越來越重要，期待未來通過國際合作，比如ETF互聯(lián)互通項目，可以促進巴西和中國市場的合作，增加跨境投資的便利性，提高市場效率。
在ETF發(fā)展方面，隨著未來國際化和全球化的加速，更多ETF將逐步推廣到各個市場。王詠輝建議，需要進一步思考境內(nèi)外投資管道的作用，比如在不同國家推廣滬市寬基ETF，在當(dāng)?shù)貟炫茰械男袠I(yè)和主題ETF，利用互聯(lián)互通模式快速掛牌模式，復(fù)制優(yōu)秀寬基ETF品種至國外。
ETF期權(quán)
便利投資組合搭建
事實上，指數(shù)投資不僅僅局限于ETF產(chǎn)品，其衍生出來的ETF期權(quán)產(chǎn)品亦愈發(fā)獲得投資者青睞。
正如Flow Traders亞太區(qū)首席執(zhí)行官Fabian Rijlaarsdam表示，從國際市場角度來看，ETF期權(quán)在提供流動性和風(fēng)險管理方面是至關(guān)重要的，并且期權(quán)在投資者的投資組合中發(fā)揮非常重要的作用。“我們有800多個期權(quán)產(chǎn)品在中國。只有5個是ETF期權(quán)，是不同的股指，所以未來還是有很大的成長空間。”
目前，中國ETF期權(quán)市場發(fā)展態(tài)勢良好。一方面，產(chǎn)品不斷豐富，市場規(guī)模逐步擴大，交易量和持倉量持續(xù)增長，投資者參與度不斷提高；另一方面，市場環(huán)境不斷優(yōu)化，監(jiān)管制度持續(xù)完善且開放程度持續(xù)提高；同時，技術(shù)應(yīng)用持續(xù)推進，金融科技助力市場運行效率和交易決策科學(xué)性提升。
但不可否認(rèn)的是，我國ETF期權(quán)市場還存在些許挑戰(zhàn)，例如場內(nèi)場外發(fā)展不均衡、投資者門檻較高限制市場活躍度、交易制度仍有改進空間等。在此背景下，如何進一步迎接挑戰(zhàn)、發(fā)揮ETF期權(quán)投資功能成為市場各方的“必修課”。
Fabian Rijlaarsdam建議，現(xiàn)在ETF期權(quán)是QFII投資者所接觸不到的，在國外可以用這類工具，希望在中國本土也能夠使用。
沙特交易所集團上市發(fā)行部負(fù)責(zé)人Nasser AlAjaji表示，在ETF方面推進做市商制度，不僅在ETF市場，包括期權(quán)市場、衍生品市場也要這樣。
借力專業(yè)投顧
培育耐心資本
無論是對ETF產(chǎn)品的期待，還是對相關(guān)衍生品市場完善的期許，本質(zhì)上都是希望借助指數(shù)投資培育更多耐心資本，進而推動資本市場健康發(fā)展和創(chuàng)新，提升市場的資源配置效率和活力。
而在這過程中，離不開投顧發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，為投資者提供準(zhǔn)確的市場分析、合理的投資建議以及個性化的資產(chǎn)配置方案，進而加速耐心資本的轉(zhuǎn)化。
正如富達國際中國區(qū)董事總經(jīng)理、富達基金董事長黃小薏提到：“從海外成熟市場的投顧發(fā)展歷程來看，買方投顧已經(jīng)成為培育耐心資本的有效途徑，但從賣方投顧向買方投顧轉(zhuǎn)型并非一朝一夕就能完成。它是由投資者需求變得成熟、相關(guān)立法及時跟進、財富管理行業(yè)不斷發(fā)展的全生命周期管理和場景化管理的理念，以及包括數(shù)字化和AI在內(nèi)的科技發(fā)展等因素共同驅(qū)動的結(jié)果。”
專業(yè)投顧服務(wù)的需求日益旺盛，投顧市場潛力巨大。然而，投顧隊伍素質(zhì)參差不齊、專業(yè)人才培養(yǎng)和儲備還需加強的現(xiàn)狀也不容忽視。
華寶證券王莽表示，基金投顧業(yè)務(wù)在中國內(nèi)地試點至今，投資理財市場的環(huán)境發(fā)生了較大變化。指數(shù)化投資浪潮興起，疊加A股紅利、黃金等資產(chǎn)價格的上漲，帶動了以指數(shù)型產(chǎn)品為基礎(chǔ)的多元資產(chǎn)組合受到市場關(guān)注。部分國內(nèi)機構(gòu)開始探索以標(biāo)準(zhǔn)策略組合（Model Portfolios）為核心的組合管理和顧問服務(wù)新模式。
貝萊德董事總經(jīng)理、中國區(qū)負(fù)責(zé)人范華表示，我國買方投顧市場尚處于起步階段，但可以欣喜地看到監(jiān)管部門已經(jīng)開始出臺一系列費率改革措施，推動財富管理行業(yè)向買方投顧模式轉(zhuǎn)型。相信未來隨著市場的不斷成熟和投資者教育的深入普及，買方投顧模式有望成為中國市場的主流趨勢之一。