醞釀多時，首只人民幣REITs終于成功IPO上市。

　　4月29日，李嘉誠旗下的匯賢產業信托正式在香港交易主板掛牌。資料披露，匯賢此次IPO最終發售價以價格區間下限5.24元人民幣定價，集資總額約為人民幣104.8億元。

　　盡管事前備受關注，匯賢上市當日的市場表現并不熱烈，開盤即破發，報4.83元人民幣，較招股價跌7.82%。隨后，股價在小幅上漲后繼續下探，截至收盤，報4.75港元，較招股價跌9.35%，成交16.64億港元。

　　在4月28日的暗盤交易中，匯賢亦受到同樣的冷淡待遇。當天暗盤收報5.17元，比招股價低1.34%，成交股數約191萬個單位，成交額約990萬元，未計成本，每手賬面虧損70元人民幣。

　　IPO遇冷

　　“這主要與股市悶局有關。”匯賢獨立非執行董事鄭海泉于上市儀式后表示。

　　不少業內人士指出，香港股市近日走勢疲軟確實對新股有所影響，但匯賢上市首日表現不佳，更多是因為其收益率不高，較其它人民幣的投資方式風險更高。

　　相關分析人士表示，按照發行價計算，匯賢預測股息率在4%到4.26%之間。而據路透此前獲得的銷售文件，按匯賢的定價計算，相當于2011年及2012年收益率分別為4.33%及4.73%。

　　“相對其他REITs提供5-6%的股息率，匯賢明顯比下去。”事實上，在香港市場上要找到5%左右回報率的機會并不難。

　　就李嘉誠旗下另外兩只已上市的REIT置富產業信托及泓富產業信托而言，收益率就分別達到6.3%和5.9%，李嘉誠的另一只陽光房地產基金，收益率亦高達6.4%。

　　加上通脹仍處高位以及加息預期強烈的背景，對投資者的吸引力并不大。

　　與此同時，匯賢獨特的收益模式亦讓不少投資者望而卻步。

　　據了解，匯賢的主要資產為北京大型商業房地產項目東方廣場，而該項目原由長實、和黃、中國銀行、中國人壽和東方海外所有。

　　資料所示，匯賢產業信托有權享有余下38年來自東方廣場的分派收益，直至有關合營期于2049年1月結束為止。這亦意味著，38年后，當東方廣場的投資收益價值歸于零時，該信托亦將會終止。

　　“匯賢持有的資產并不特別吸引，且其只有單一物業，所以當市場有其他提供更高收益率的投資時，投資者就要問一問自己為何要選擇這只REITs。”大華繼顯分析師SylviaWong表示。

　　盡管如此，匯賢作為首只人民幣新股，市場意義或者更大于其所擁有的價值。

　　港交所行政總裁李小加表示，“這是第一個人民幣計價的股票產品,具有劃時代的意義。”但未來是否會有更多的人民幣計價產品出現，港交所主席夏佳理透露，這還需視乎企業的取向。

　　看漲內地

　　雖然匯賢跌穿招股價，但這并不影響李嘉誠繼續看好內地市場及人民幣計價產品。

　　匯賢主席兼非執行董事甘慶林表示，匯賢會積極留意收購項目。長實日后也或會于多方面參于人民幣投資產品。

　　表面上來看，長實與和黃因匯賢的破發導致賬面上出現損失，但事實上，由于匯賢此次上市全賣舊股，但持股比例計算，長實和黃由于分別持股33.4%及17.9%，可從中套現53.8億元。

　　而李嘉誠另一只在新加坡分拆上市的和記港口信托，雖然股價表現同樣不振，不過和黃亦從中獲利450億元。兩只信托共套現500億元，為今年增添一筆可觀的特殊收入。

　　與此同時，李嘉誠亦頻頻出手收購內地項目。據了解，李嘉誠基金會早前入股內地私募基金博裕投資顧問。

　　然而，與李嘉誠對內地市場的持續看好相比，已有相當一部分人士對目前國內的房地產市場環境表示擔憂，并認為房地產的泡沫化若隱若現。國內房地產的調控力度亦隨著時間的推移不斷加大，中國的地產業的未來走勢依然存在著諸多的不確定性。

　　但元大證券駐香港的大中華房地產研究部門負責人、資深亞洲房地產分析師KevinGin說，只要中國經濟繼續以每年8%到10%的速度增長，中國房地產的長期結構性趨勢就是上漲。

　　他續稱，中國的13億人口、中國不斷提高的富裕程度以及越來越多的人從鄉村移居城市，這只能意味著中國的住房需求和房地產總體價格將會增長。

　　KevinGin亦指出，雖然投資者在把握中國房地產市場的短期投資時機方面可能出錯，但那些長期看好中國房地產市場的人卻不大可能看走眼。

　　他另稱，在任何時候，某些特定領域都有可能出現價格過高或存在投機因素的情況，但中國并不存在全國性的房地產泡沫。（觀點地產網）