2021年至2025年10月，A股新增1444家上市公司，其中科技型企業1305家，占比90.37%，募資合計1.41萬億元，占比86.6%。“‘十四五’時期資本市場含‘科’量的提升，本質是完成了從制度適配到生態成型的關鍵跨越。”

　　經歷多輪外部沖擊，我國A股市場不斷“脫敏”，韌性十足。對于近日美國總統特朗普宣布11月1日起對所有中國商品加征100%關稅的聲明，多名券商分析師認為，本輪關稅沖擊程度低于預期，政策穩市場機制已提前就位，市場大概率不會復制4月7日行情。

　　“‘十四五’期間，A股市場韌性和抗風險能力增強，上證綜指年化波動率15.9%，較‘十三五’下降2.8個百分點。”證監會主席吳清此前在國新辦新聞發布會上介紹，今年8月，A股市場總市值首次突破100萬億元。從資本市場含“科”量上看，近年來，新上市企業中九成以上都是科技企業或者科技含量比較高的企業。“市值前50名公司中科技企業從‘十三五’末的18家提升至當前的24家。”吳清說。

　　加力支持科技創新也是近年來我國資本市場改革的重點。從改革舉措看，新“國九條”及資本市場“1+N”政策體系落地見效，一系列聚焦服務新質生產力發展的舉措接續推出，如“科創十六條”“科創板八條”“并購六條”等。今年6月，科創板推出設置科創成長層等“1+6”改革舉措，目前已有3家未盈利科創企業在重啟科創板第五套標準后完成注冊，創業板第三套標準也迎來首單受理。

　　業內人士認為，在“十五五”規劃關鍵窗口期和三季報披露窗口期，順應國家戰略、具備真實技術壁壘的科技企業將是A股投資的重要主線。

　　資本市場科技創新成色足

　　從A股科技板塊市值占比超過銀行、非銀金融、房地產行業市值合計占比，到“投早、投小、投硬科技”基金規模增長……“十四五”時期，資本市場的科技創新成色越來越足。“‘十四五’時期資本市場含‘科’量的提升，本質是完成了從制度適配到生態成型的關鍵跨越。”安永大中華區審計服務市場聯席主管合伙人湯哲輝注意到，從供給端看，近5年，交易所市場股債融資合計達到57.5萬億元，直接融資比重穩中有升，較“十三五”末提升2.8個百分點，達到31.6%。

　　關于科創板的數據是，培育589家硬科技企業，總市值超7萬億元。“其中新一代信息技術、生物醫藥、高端裝備制造等戰略性新興產業公司占比超八成，累計研發投入超千億元，超380家公司的850余項產品達國際先進水平，資本對研發的催化作用持續顯現。”湯哲輝告訴中青報·中青網記者，從市場認知變化上看，審核端已經從“持續盈利能力”審核，走向“持續經營能力”的審核。“從核心關注凈利潤指標轉向認可技術壁壘與成長潛力，未盈利、特殊股權架構等科技企業由此紛紛獲得A股資本市場的上市通道。”

　　東吳證券執委丁文韜也注意到，從市場主體質量來講，我國上市公司質量持續提高，目前A股科技板塊市值占比超過1/4，上市公司正從聚焦主業、科技創新、強化管理等多維度發力，推動資本市場健康發展。

　　他還提到，今年重啟第五套上市標準，將人工智能、商業航天、低空經濟等前沿領域納入第五套標準，“科技企業獲得全周期賦能”。與此同時，在產業整合方面，“并購六條”推出的分期支付機制、簡易審核程序等改革，加速優質資產向上市公司集中，“跨行業并購有望催生新質生產力，推動前沿領域形成百億甚至千億級別龍頭公司。”

　　上交所數據顯示，截至目前，科創板有54家上市時未盈利企業，支持20家第五套標準企業上市。根據發行安排，西安奕材、禾元生物、必貝特等3家科創板未盈利企業于本周啟動申購，3家公司有望成為科創板成長層設立后的首批新上市企業。其中，西安奕材是國內12英寸硅片領域龍頭企業，也是“科八條”后上交所受理的首家未盈利企業。

　　中國資產“新”敘事

　　激活未盈利企業潛力，讓不同行業、不同類型、不同階段的優質企業通過資本市場茁壯成長，截至目前，科創板54家未盈利企業中已有22家上市后實現首次盈利并取消特別標識“U”，占上市時未盈利企業總數的41%。

　　與此同時，我國資本市場“科技敘事”的邏輯也日益清晰，集聚效應愈發明顯。尤其是今年以來，以DeepSeek為代表的科技企業相繼出圈，不少國際投資機構認為這將推動對中國科技企業的價值重估。用吳清的話來說，資本市場對促進產業和科技創新具有獨特而重要的支撐作用，“科技創新企業越多越強，資本市場的活力、吸引力以及為投資者創造價值的能力也就越強。”

　　更具體的數據是，2021年至2025年10月，A股新增1444家上市公司，其中科技型企業1305家，占比90.37%，募資合計1.41萬億元，占比86.6%。從A股市場戰略性新興產業公司數量占比上看，已超過一半。

　　“以往是技術驅動產業，現在是產業痛點直接牽引技術攻關。”湯哲輝以新能源汽車產業為例分析，該產業的爆發性增長，反向拉動了對高性能芯片、智能座艙、車規級軟件的需求，催生出一大批細分領域的“隱形冠軍”。“這種雙向反饋使得科技創新與產業升級緊密捆綁，大大提高了轉化效率。”湯哲輝特別提到，在當前國際競爭加劇的背景下，資本市場服務科技，促進產業升級，重點鼓勵戰略性新興和未來產業企業上市融資，意義重大。

　　對于當前關稅擾動下的中國資產，多名券商分析師表示“中長期中國資產更具韌性”“對中國經濟和中國資產保持中長期信心”。

　　廣發證券首席經濟學家郭磊團隊統計的數據顯示，2024年中國有效期內高新技術企業達46.3萬家，是2020年的1.7倍，有超570家工業企業入圍全球研發投入2500強，占比近四分之一，中國制造的相對競爭力較2018-2019年更強。

　　該團隊還分析，從美股估值看，目前標普500席勒市盈率9月均值為39.2倍，屬于僅次于1999年科網泡沫時的高位，其內生脆弱性顯然要大于2018年、2019年貿易戰時段，市場對“循環交易”的擔憂也在形成，關稅風險只是其本身估值壓力的誘發。

　　更大力度支持創新

　　眼下，更健全的多層次資本市場體系正加力服務科技創新和產業轉型升級。證監會數據顯示，截至今年8月底，各類中長期資金合計持有A股流通市值約21.4萬億元，較“十三五”末增長32%。其中，公募基金持有A股流通市值超7萬億元，較“十三五”末增長46%，公募基金投資制造業和科創領域股票規模超5萬億元，較“十三五”末增長39%。

　　有關私募股權創業投資基金的數據是，截至今年二季度末，我國私募股權創投基金管理規模達到14.4萬億元，在投項目15萬個，在投本金8.97萬億元。其中，投向高新技術企業數量和在投本金占比分別為50%和54%。

　　吳清表示，未來證監會將以深化投融資綜合改革為牽引，不斷提升基礎制度、市場功能、監管執法等各方面的適應性、包容性，促進資源更加高效配置，讓優質企業和各類資金更好迸發活力、實現價值。

　　在增強多層次市場體系的適配性方面，他介紹，證監會將以科創板、創業板“兩創板”改革為抓手，推進發行上市、并購重組等制度改革，更大力度支持創新。在更好發揮中長期資金“壓艙石”“穩定器”作用方面，吳清表示，證監會將持續強化長周期考核，不斷提高跨境投融資便利度，吸引更多源頭活水，努力讓更多全球資本投資中國、共享成長。

　　值得注意的是，在10月12日舉行的第37次上海市市長國際企業家咨詢會議上，多名跨國企業負責人提到持續投資中國市場的原因之一是中國既有龐大且活躍的消費市場，又有完善的供應鏈基礎與不斷提升的創新能力。

　　施耐德電氣集團董事長趙國華在接受媒體采訪時表示，中國不僅是施耐德電氣全球第二大市場，更是全球四大研發基地之一，是他們的創新源泉和發展動力。他還提到，目前，施耐德電氣在中國的創新成果，正在反哺全球。

　　中青報·中青網記者 朱彩云

　　來源：中國青年報 2025年10月14日 05版