“老百姓投資理財想法通常很簡單，一看是否可信，二看賺多賺少。”經(jīng)濟學家李才元表示，過去兩年膨脹起來的“影子銀行”恰恰是利用一般投資者這種心理，借助銀行在老百姓心中長期積累的信用，來售賣理財產(chǎn)品。可如今發(fā)生了“資金緊張”，說明銀行體系內(nèi)這些理財產(chǎn)品之間的資金調(diào)劑，也可能出現(xiàn)問題。

　　“不要只看高收益率，要看它背后的風險，當年美國次貸危機時，金融機構把高收益的迷你債券賣到了全世界，不是最后都賠光了？”他提醒：“如果大家都跑去賣高收益理財產(chǎn)品，最終這東西也變成了擊鼓傳花游戲，看誰接最后一棒了。”

　　銀行業(yè)資金“空轉”，而實體經(jīng)濟“缺血”

　　昨天，央行官網(wǎng)發(fā)表《合理調(diào)節(jié)流動性維護貨幣市場穩(wěn)定》一文。央行指出，當前我國經(jīng)濟金融運行總體平穩(wěn)，物價形勢基本穩(wěn)定。前5個月貨幣信貸和社會融資總量增長較快。5月末，金融機構備付率為1.7%，截至6月21日，全部金融機構備付金約為1.5萬億元。

　　分析人士稱，通常情況下，全部金融機構備付金保持在六七千億元左右，即可滿足正常支付清算需求，若保持在1萬億元左右則比較充足。

　　央行指出，對于貸款符合國家產(chǎn)業(yè)政策和宏觀審慎要求、有利于支持實體經(jīng)濟、總量和進度比較穩(wěn)健的金融機構，若資金安排出現(xiàn)暫時性頭寸缺口，央行將提供流動性支持；對流動性管理出現(xiàn)問題的機構，也將視情況采取相應措施，維持貨幣市場的整體穩(wěn)定。

　　一位銀行業(yè)內(nèi)人士比喻說，昨天央行的表態(tài)意味著“給了銀行業(yè)一塊糖”，“同時嚴重警告，下次別再搗蛋”！

　　既然銀行業(yè)“不缺錢”，為什么還會“資金緊張”，那些數(shù)量眾多的理財產(chǎn)品的錢投到了哪里？

　　安信證券首席經(jīng)濟學家高善文在研究中發(fā)現(xiàn)，目前融資領域杠桿率上升的部門，也就是資金周轉最快、最集中的領域，資金主要流向地方融資平臺、房地產(chǎn)這些“背后的金主”。

　　這些年，商業(yè)銀行與證券公司、信托公司合作，開發(fā)了各種理財產(chǎn)品，這構成了日益膨脹的“影子銀行”主力軍。由“影子銀行”圈來的錢，主要流向就是地方基建項目與房地產(chǎn)。信托行業(yè)的數(shù)據(jù)顯示，8.2萬億元資金的信托，34%是基礎產(chǎn)業(yè)和房地產(chǎn)信托。

　　在這些領域，地方基建大多是長期投資，資金回流效率低；而房地產(chǎn)是中央政府三令五申要求調(diào)整和控制的投資領域。中國社會科學院金融研究所研究員易憲容認為，房地產(chǎn)是暴利行業(yè)，也只有這些行業(yè)的高利潤才能消化來自“影子銀行”的高利率融資。

　　對銀行業(yè)而言，錢本來就是要生錢的，既然一般實業(yè)低迷不振，為什么不去投給高利潤行業(yè)？這樣，通過一系列復雜的操作，銀行信貸資產(chǎn)變成“理財產(chǎn)品”、“信托”、“券商資產(chǎn)管理”等，逃避了監(jiān)管；同時，有些銀行還放大杠桿率，瘋狂搞同業(yè)拆借，拼命發(fā)理財產(chǎn)品，肆無忌憚玩“短債長投”的高風險游戲。

　　“一些銀行依靠壟斷牌照，聯(lián)合信托、券商等金融機構玩起了‘空手道’，他們各自在這一融資鏈條上切取蛋糕，坐享豐厚利潤。”中歐陸家嘴[-0.48% 資金 研報]國際金融研究院副院長劉勝軍說，“大量的資金在金融體系內(nèi)部空轉，左手倒右手，卻沒有進入實體經(jīng)濟。”

　　這種金融體系內(nèi)的“空轉”，不過是資金在各個金融機構間循環(huán)往復獲取利潤，“你借我，我借你”，不僅提高了中國實體經(jīng)濟經(jīng)營者的融資成本，還在積聚發(fā)生更大金融危機的風險。