臨近年關，合格境內機構投資者(QDII)基金限購的公告依舊此起彼伏。12月11日，摩根標普500指數(QDII)、摩根納斯達克100指數(QDII)相繼發布公告稱，為保證本基金的穩定運作，保護基金份額持有人利益，該基金即日起暫停大額申購，基金申購金額均下調至100元或10美元。

　　記者梳理同花順iFinD數據顯示，12月以來不到半個月時間，已有25只QDII基金宣布暫停申購或下調申購額度，限購下部分產品溢價率持續走高，溢價風險提示公告數量達到240條，富國納斯達克指數ETF、華泰柏瑞納斯達克100ETF在內的4只QDII基金更是月內提示風險高達16次。

　　超六成遭限購或暫停申購

　　當前，限購已成QDII基金的“常態”。

　　回溯到今年6月，QDII額度在時隔13個月后再次迎來擴容，批準額度較此前增加30.8億美元至1708.69億美元，這也是今年內唯一一次新增。此次獲批新增額度的機構當中，44家基金公司、11家券商資管以及5家證券公司累計獲批21.2億美元，每家機構獲批額度在1000萬美元至5000萬美元之間。

　　70家證券類機構新獲批的額度，卻仍難緩解QDII基金的額度緊張之急。iFinD數據顯示，QDII額度擴容不到一個月再現大批限購，剔除日經ETF、長城恒生科技指數等因投資所處主要市場休市而暫停申購的QDII基金(以下統計均剔除此類數據)，7月全市場共有54只QDII基金宣布暫停申購或下調申購額度。

　　截至12月11日，全市場697只QDII基金(不同份額分開計算，下同)中，共有437只基金處于限購狀態，占比超過六成。具體來看，博時標普500ETF　等69只基金處于暫停申購狀態，占比達9.90%，易方達優質精選混合(QDII)等368只基金處于暫停大額申購狀態，占比達52.80%，處于限購狀態的基金規模合計5079.97億元。

　　多位業內人士指出，目前暫停申購或者暫停大額申購的QDII基金，多是受到QDII額度告急影響。“QDII基金的核心是額度審批制，國家外匯管理局根據宏觀國際收支狀況來批準和發放額度。”遠東企業家服務有限公司董事徐銘璇強調，市場的理論“天花板”相當于監管層愿意釋放的總額度。

　　今年，QDII基金規模屢創新高。“QDII基金總規模與中國公募基金總規模(約28萬億元)乃至居民儲蓄總額相比，占比微乎其微。”徐銘璇指出，考慮到國內M2持續增長、人民幣資產全球化配置的長期趨勢，以及居民對多樣化投資的需求，QDII市場的潛在空間仍然巨大，QDII額度發放也將趨于常態化、規則化，未來額度有望穩步增加。

　　超九成收益跑贏存款利率

　　既然場外“搶”不到，投資者只好到場內進行購買，QDII基金場內溢價由此愈發明顯。iFinD數據顯示，截至12月11日，27只QDII基金已發布了240條溢價風險提示公告，其中，有9只基金本月已發布超10條溢價風險提示，華安日經225ETF、華夏納斯達克ETF、華泰柏瑞納斯達克100ETF、富國納斯達克指數ETF提示數量并列第一。

　　溢價風險之下，QDII市場為何持續被追捧？投資者熱情空前高漲，自然與QDII基金業績亮眼密不可分。iFinD數據顯示，截至12月11日，已披露年內業績漲幅的641只QDII基金當中，616只基金實現收紅、占比96.10%，其中，匯添富香港優勢精選混合(QDII)A累計上漲127.38%，奪下年內QDII基金“漲幅王”。

　　記者注意到，近期工商銀行1年期大額存單利率僅1.2%，年內已有610只QDII基金收益跑贏存款，占比95.16%。具體來看，72只基金漲幅在50%以上，占比11.23%；399只基金漲幅在10%至50%之間，占比62.25%；139只基金漲幅在1.2%至10%之間，占比21.68%；31只基金漲幅落后大額存單利率，業績最差的QDII基金產品年內跌12.60%。

　　“對投資者而言，QDII的意義在于分散風險，實現資產的全球化配置，避免‘把雞蛋放在一個籃子里’。”徐銘璇稱，對于普通投資者而言，直接操作海外市場難度較大，私募基金的門檻比較高，合格投資者門檻通常要到單筆100萬以上，公募基金公司發行的QDII產品門檻比較低，比專業基金團隊管理還省心省力。

　　“大家對海外資產配置，全球化布局的認可度不斷提升，疊加前幾年A股市場接連震蕩，海外市場收益較好，也就吸引了資金涌入QDII市場。”華南某大型基金公司人士也提醒，投資QDII基金存在著一定的“知識儲備門檻”，很多投資者對海外市場的特質不夠了解，需要在配置前對產品本身的風險收益特征進行充分了解。

　　“雖然QDII基金無需自行換匯，人民幣申購即可，但實際上是機構用自己的額度換匯再投資，一買一賣，哪怕你是賺錢的，如果匯率波動大于你的收益，實際也有虧損的可能。”徐銘璇也提醒稱，QDII基金投資者除了要注意一些潛在的匯率風險外，在二級市場進行買賣時仍需注意溢價風險，“買完之后萬一標的走勢跟你預期相反，可能會虧損更大”。

　　“普漲潮”加速基金產品“內卷”

　　臨近尾聲，QDII市場未來投資機會如何？

　　記者梳理iFinD數據發現，截至目前，美股方面，標普500指數年內上漲17.33%，納斯達克指數上漲22.18%，道瓊斯工業平均指數上漲14.48%；歐洲市場中，法國CAC40指數上漲9.55%，德國DAX指數上漲22.03%；亞太市場方面，日經225指數上漲26.86%，恒生指數上漲28.54%。

　　華南某大型基金公司人士向記者表示，美股雖然當前處于歷史高位，但在美國經濟未出現急劇衰退的情況下，美股轉熊的概率并不會很大，特別是長期來看，美股在組合中，往往扮演著穩健的作用；歐股當前估值較低，然而其內部面臨經濟轉型增長壓力，投資歐股的路徑又不多，因此常常被視作“衛星策略”；亞太及新興市場公司盈利增長潛力較為強勁。

　　哪些行業更被青睞？來自上海證券的數據顯示，從QDII基金的行業配置來看，截至2025年三季度，QDII基金行業配置占比最高的三個行業仍然是信息技術(28.27%)和非日常生活消費品(23.82%)、電信業務(20.91%)，房地產(0.85%)、原材料(1.33%)、公用事業(0.73%)在QDII基金整體配置中占比位列后三位。

　　徐銘璇稱，對個人投資者而言，資產配置仍要基于全球化和多元化的策略來分散風險，美國可作為配置策略的“壓艙石”，聚焦高流動性龍頭，如標普500成分股，尤其是AI、云計算等科技龍頭以及必需消費品的龍頭；歐股的低估值、高股息策略，可對沖美股估值壓力；日本在貨幣寬松政策下出現估值修復機會，可側重高端消費、精密設備行業。

　　“隨著更多機構獲得QDII資格，整個市場會越來越‘卷’。”徐銘璇說。與之對應，iFinD數據顯示，截至目前，全市場697只QDII基金中，214只基金規模超10億元，占比30.70%，324只基金規模在1億元至10億元之間，占比46.48%；159只基金規模不足1億元，占比22.81%。

　　“對于投資者而言，這是好事。競爭將促使機構提升專業能力、優化產品設計、降低費率，為投資者提供更優質、更多元的選擇。”徐銘璇提醒，個人投資者在選擇QDII基金產品時，應更注重機構的全球投研實力、風控能力和長期業績，而不僅僅是短期排名。

　　記者 張漢青 實習記者 許張超

　　來源：經濟參考報