本報記者 韓昱

據(jù)新華財經(jīng)消息，北京時間11月27日，美聯(lián)儲公布了最新一期的全國經(jīng)濟形勢調(diào)查報告（俗稱“褐皮書”）。褐皮書顯示，美聯(lián)儲12個轄區(qū)中多數(shù)報告經(jīng)濟活動基本持平，2個轄區(qū)出現(xiàn)小幅下滑，僅1個錄得小幅增長。整體經(jīng)濟前景未顯著變化，但部分受訪者認為未來數(shù)月美國經(jīng)濟放緩風險加大。

美聯(lián)儲發(fā)布的日程安排顯示，當?shù)貢r間12月10日將公布今年最后一次議息決議，這份“褐皮書”為即將到來的議息會議增添了關鍵的參考。不過，近期市場對美聯(lián)儲此次是否降息的預期出現(xiàn)了“過山車”式的劇烈波動。

FedWatch數(shù)據(jù)顯示，在10月份議息決議公布后，市場押注美聯(lián)儲12月份繼續(xù)降息25個基點的概率在70%左右，但此后，包括美聯(lián)儲主席鮑威爾在內(nèi)的多位美聯(lián)儲官員都釋放出“鷹派”信號，暗指12月份降息并非既定事實，導致市場對12月份美聯(lián)儲降息預期持續(xù)下降。

美東時間11月19日，美聯(lián)儲公布了10月份貨幣政策會議紀要（以下簡稱“會議紀要”），顯示美聯(lián)儲官員就12月份是否進一步降息出現(xiàn)顯著分歧，使當日降息預期下降至僅剩30%。

“美聯(lián)儲官員分歧嚴重，多人認為不適合12月份降息。”東方金誠研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)馮琳在接受《證券日報》記者采訪時表示，上述會議紀要顯示，美聯(lián)儲決策者對12月份是否繼續(xù)降息存在較大分歧。幾位與會者認為，如果未來兩次會議之間的經(jīng)濟表現(xiàn)大致如他們預期，12月份進一步下調(diào)聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間可能是合適的。但許多與會者表示，在他們的經(jīng)濟展望下，今年余下時間維持目標區(qū)間不變更為恰當。在美聯(lián)儲的措辭體系中，“許多”比“幾位”人數(shù)更多，意味著對12月份降息的傾向較弱。

但此后，市場對美聯(lián)儲降息預期又出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。芝商所FedWatch工具數(shù)據(jù)顯示，11月21日的降息預期突然飆升至71%，較前一日的不到40%幾乎翻倍。

究其原因，馮琳認為，多位美聯(lián)儲官員釋放降息信號使得降息預期再度反轉(zhuǎn)。美東時間11月21日，美聯(lián)儲“三把手”、紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯表示，隨著美國就業(yè)市場降溫，美聯(lián)儲在近期仍有進一步降息空間，以將政策立場調(diào)整至更接近中性水平。美聯(lián)儲理事米蘭也表示，如果他的投票在下一次議息中具有決定性作用，他將支持降息25個基點。

“本輪降息博弈始于10月份FOMC（美國聯(lián)邦公開市場委員會）會議，鮑威爾的‘鷹派’發(fā)言扭轉(zhuǎn)了市場預期，資產(chǎn)價格也隨之波動。”申萬宏源證券首席經(jīng)濟學家趙偉告訴《證券日報》記者。

那么，美聯(lián)儲12月份貨幣政策將如何操作？趙偉分析，美國經(jīng)濟基本面、數(shù)據(jù)可得性、美聯(lián)儲風險平衡轉(zhuǎn)變，使得12月份降息仍非“板上釘釘”。雖然美國經(jīng)濟條件或難支撐12月份降息，但不確定性來自鮑威爾如何塑造“共識”。近期FOMC成員表態(tài)顯示，支持與不支持降息的人數(shù)比例約為4：5，后者略占上風，鮑威爾如何在美聯(lián)儲內(nèi)部建立以及引導“共識”至關重要。此外，“市場先生”的態(tài)度是關鍵。如果市場較為充分定價12月份降息，比如概率超過70%，鮑威爾也可能“跟隨曲線”支持降息。反之若概率低于30%，則可能不支持。換言之，如果鮑威爾更傾向于“暫停降息”，則需要修正市場預期。

11月27日FedWatch數(shù)據(jù)顯示，市場預期美聯(lián)儲12月份降息25個基點的概率達到84.9%，維持利率不變的概率為15.1%。