本報記者 劉琪

圖片來源：中國人民銀行網站

10月28日，中國人民銀行（下稱“央行”）發布公告，為維護銀行體系流動性合理充裕，進一步豐富央行貨幣政策工具箱，人民銀行決定從即日起啟用公開市場買斷式逆回購操作工具。操作對象為公開市場業務一級交易商，原則上每月開展一次操作，期限不超過1年。

公開市場買斷式逆回購采用固定數量、利率招標、多重價位中標，回購標的包括國債、地方政府債券、金融債券、公司信用類債券等。操作結果將通過人民銀行官網相關欄目對外披露。

這是今年以來，繼臨時正逆回購、國債買賣后，央行再次推出新工具。梳理央行現有流動性投放工具，根據期限由短至長，主要包括7天期公開市場逆回購操作、1年期的中期借貸便利（MLF），以及投放長期流動性的國債買入和降準，1個月到1年的中短期流動性投放工具較為欠缺。

有接近央行人士表示，此次央行在現有工具基礎上推出買斷式逆回購，預計將覆蓋3個月、6個月等期限，增強1年以內的流動性跨期調節能力，進一步提升流動性管理的精細化水平。

對于央行在此時推出新工具，上述人士表示，預計可更好對沖年底前MLF的集中到期。Wind數據顯示，11月份、12月份各有1.45萬億元MLF到期量，達到目前MLF余額的40%。再疊加政府債券發行、年末現金投放等，屆時銀行體系流動性可能面臨較大補缺壓力。此前，央行行長潘功勝表示，預計年底前視市場流動性情況擇機進一步降準0.25至0.5個百分點。央行在此節點上推出買斷式逆回購操作，有利于更好對沖四季度MLF集中到期，更有能力維護年末流動性合理充裕，為經濟穩定增長提供良好的貨幣金融環境。

買斷式逆回購采用利率招標、多重價位中標，工具定位為流動性投放工具。此次推出的買斷式逆回購采用固定數量、利率招標、多重價位中標，機構根據自身情況可以選擇不同利率投標，按照從高到低的順序依次中標，機構的中標利率就是自己的投標利率。這既能減少機構在利率招標時的“搭便車”行為，更真實反映機構對資金的需求程度；也由于沒有增加新的貨幣政策工具中標利率，而突顯該工具僅作為流動性投放工具的定位。

在接近央行人士看來，央行操作工具更多元，有望帶動全市場買斷式回購業務發展。我國貨幣市場的主流模式是質押式回購，交易中債券押品被凍結在資金融入方賬戶，無法繼續在二級市場流通，出現違約等極端情形不利于保障資金融出方權益。更多海外投資者進入我國債券市場后，他們更習慣國際上普遍采用的買斷式回購。央行推出買斷式逆回購，既是自身操作工具的豐富，也可對市場發展買斷式回購業務形成示范作用，緩解質押品凍結對金融機構整體流動性監管指標壓力，持續提升銀行間市場的流動性、安全性和國際化水平。