文/新浪財(cái)經(jīng)香港站 趙嵐
香港交易所今天刊發(fā)咨詢文件，建議優(yōu)化每手買(mǎi)賣(mài)單位框架，以提升市場(chǎng)效率和參與度。
核心調(diào)整內(nèi)容為：
1．調(diào)整標(biāo)準(zhǔn)化每手股數(shù)
每手股數(shù)標(biāo)準(zhǔn)由目前的40多種簡(jiǎn)化為8種。分別為每手1股、50股、100股、500股、1，000股、2，000股、5，000股和10，000股。
港交所表示，標(biāo)準(zhǔn)化的每手股數(shù)希望為不同價(jià)格區(qū)間的發(fā)行人提供選擇，同時(shí)減低對(duì)發(fā)行人的影響及減少產(chǎn)生碎股。
同時(shí)，港交所提示，如果實(shí)施相關(guān)建議，預(yù)計(jì)約25%的發(fā)行人須調(diào)整其每手股數(shù)。
2．調(diào)整每手價(jià)值的指引下限和上限
每手價(jià)值的指引下限將由現(xiàn)在的2，000港元減半至1，000港元。
對(duì)于采用每手股數(shù)大于100股的發(fā)行人，將增設(shè)50，000港元的每手價(jià)值指引上限。
港交所表示，每手價(jià)值的指引確保不會(huì)因?yàn)槊渴謨r(jià)值過(guò)低而導(dǎo)致 “負(fù)價(jià)值交易”（即交易執(zhí)行成本超過(guò)交易價(jià)值），亦不會(huì)因?yàn)槊渴謨r(jià)值過(guò)高導(dǎo)致投資者難以參與。
方案咨詢?yōu)槠?2周，將于2026年3月12日（星期四）結(jié)束。
與此同時(shí)，香港交易所亦正研究?jī)?yōu)化碎股交易機(jī)制，以便在改革每手買(mǎi)賣(mài)單位框架后提升交易效率，詳情將適時(shí)公布。
同時(shí)，港交所18日下午舉行線上小型媒體會(huì)，香港交易所證券產(chǎn)品發(fā)展部主管 羅博仁對(duì)“關(guān)于優(yōu)化香港證券市場(chǎng)每手買(mǎi)賣(mài)單位改革咨詢”回答記者提問(wèn)。
以下是新浪財(cái)經(jīng)問(wèn)答實(shí)錄：
1．新浪財(cái)經(jīng)：港交所如何量化“優(yōu)化每手買(mǎi)賣(mài)單位框架”這項(xiàng)政策變化的影響？
香港交易所證券產(chǎn)品發(fā)展部主管 羅博仁：針對(duì)這個(gè)問(wèn)題，我們已開(kāi)展了多維度的分析。但目前業(yè)界沒(méi)有任何定論或數(shù)據(jù)能夠證明，每手交易單位的設(shè)定與日均成交額或總成交額之間存在直接關(guān)聯(lián)。
對(duì)我們而言，制定這一政策的核心目標(biāo)，是構(gòu)建一套能促進(jìn)市場(chǎng)各方參與的每手交易單位制度。這也是我們推出每手價(jià)值上限指引的初衷，即避免過(guò)高的每手門(mén)檻，成為散戶參與市場(chǎng)投資的障礙。
因此，如果此次調(diào)整推行，加上我們?cè)谑袌?chǎng)結(jié)構(gòu)方面推行的其他改革舉措，例如降低交易成本、提升市場(chǎng)準(zhǔn)入便利性等，能夠吸引更多投資者回流市場(chǎng)，我們有理由相信，這將為市場(chǎng)注入更多流動(dòng)性。
2．新浪財(cái)經(jīng)：在優(yōu)化過(guò)程中，交易上可能會(huì)提高市場(chǎng)流動(dòng)性，但會(huì)否加速市場(chǎng)波動(dòng)，尤其是小盤(pán)股？會(huì)否加深個(gè)股之間交易量的分化程度，從而導(dǎo)致散戶投資者更傾向于高質(zhì)量的大盤(pán)股。港交所如何看待這個(gè)問(wèn)題？
香港交易所證券產(chǎn)品發(fā)展部主管 羅博仁：我們?cè)槍?duì)多個(gè)實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)化每手交易制度的市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)研分析，結(jié)果顯示，每手交易單位的大小，并不是造成市場(chǎng)波動(dòng)或個(gè)股分化的直接誘因。
從普遍規(guī)律來(lái)看，小盤(pán)股的波動(dòng)率本身就天然高于大盤(pán)藍(lán)籌股。
3．新浪財(cái)經(jīng)：優(yōu)化每手買(mǎi)賣(mài)單位是否會(huì)影響券商的運(yùn)營(yíng)成本和費(fèi)用結(jié)構(gòu)？若推行 “每手 1 股” 的小額交易機(jī)制，可能會(huì)觸及券商針對(duì)散戶投資者設(shè)定的最低傭金門(mén)檻，這或許會(huì)影響散戶的投資滿意度。港交所如何與行業(yè)協(xié)調(diào)這個(gè)問(wèn)題？
香港交易所證券產(chǎn)品發(fā)展部主管 羅博仁：未來(lái)若要順利推行單一每手交易單位機(jī)制，同時(shí)允許上市公司自主選擇發(fā)行 “每手 1 股” 的小額交易單位，且不產(chǎn)生“負(fù)價(jià)值交易”（即交易執(zhí)行成本超過(guò)交易價(jià)值），必須兩方面條件的配合：一是券商的傭金結(jié)構(gòu)，二是相關(guān)的稅費(fèi)結(jié)構(gòu)。
事實(shí)上，港交所在費(fèi)率優(yōu)化方面已持續(xù)發(fā)力。過(guò)去幾年，我們已取消了最低固定交收費(fèi)，全面轉(zhuǎn)向從價(jià)計(jì)費(fèi)模式。
未來(lái)，只有當(dāng)港交所之外的其他市場(chǎng)參與方-也能實(shí)現(xiàn)類似的計(jì)費(fèi)調(diào)整，我們才具備足夠的條件，正式推行單一每手交易單位制度。