眼饞太空探索技術(shù)公司（SpaceX，股票代碼 SPAX.PVT）潛在重磅首次公開募股（IPO）的投資者或許需要做好心理準(zhǔn)備，因?yàn)樵摴臼紫瘓?zhí)行官埃隆?馬斯克正一邊全力推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)極高的火星探索計(jì)劃，一邊還要拓展能帶來豐厚營收的 “星鏈” 衛(wèi)星寬帶業(yè)務(wù)，而后者本可為股東提供更穩(wěn)定的回報(bào)。
SpaceX 憑借可重復(fù)使用火箭革新了太空旅行，并搭建起全球衛(wèi)星寬帶網(wǎng)絡(luò)。該公司計(jì)劃于明年上市，此次 IPO 有望募資超 250 億美元，估值或?qū)⑼黄?1 萬億美元，躋身歷史上規(guī)模最大的首次公開募股行列。
馬斯克一直稱，將人類送上火星是其畢生夙愿。分析師指出，這意味著投資者不應(yīng)指望上市后的 SpaceX 會(huì)把重心完全放在創(chuàng)收業(yè)務(wù)上，比如將星鏈拓展為直連蜂窩服務(wù)，或是建造太空數(shù)據(jù)中心。
馬斯克旗下電動(dòng)汽車公司特斯拉（股票代碼 TSLA）的投資者也曾面臨類似困境，需要在多元競爭技術(shù)與馬斯克分散的精力之間尋求平衡。這位全球首富此前就曾宣稱特斯拉并非車企，而是人工智能與機(jī)器人平臺(tái)，這一言論曾讓部分投資者感到不安。
投資者對(duì) SpaceX 的 IPO 持歡迎態(tài)度。但專注于航天領(lǐng)域的研究機(jī)構(gòu)奎爾蒂分析公司分析師凱勒布?亨利表示，任何有意購入 SpaceX 股票的投資者都需接受一個(gè)事實(shí)：該公司向來會(huì)斥資數(shù)十億美元投入高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，其中部分項(xiàng)目 —— 如星鏈和 “獵鷹 9 號(hào)” 可重復(fù)使用火箭 —— 是在歷經(jīng)長期試驗(yàn)后才實(shí)現(xiàn)盈利的。
“SpaceX 始終是一家研發(fā)投入密集型企業(yè)，若投資者覺得自身權(quán)益未得到回報(bào)，就可能會(huì)失去信心。這一點(diǎn)其實(shí)頗具挑戰(zhàn)，” 亨利稱，“未來的投資者必須接受這一現(xiàn)狀。”
SpaceX 方面未回應(yīng)置評(píng)請(qǐng)求。
SpaceX 的 IPO 數(shù)次 “曙光乍現(xiàn)卻落空”
SpaceX 的上市計(jì)劃曾數(shù)次 “曙光乍現(xiàn)卻最終落空”，而其上市進(jìn)程長期以來都與馬斯克對(duì)火星的執(zhí)念深度綁定。
SpaceX的總裁格溫妮絲?肖特韋爾曾在 2018 年表示，公司要等到實(shí)現(xiàn)常態(tài)化火星飛行后才會(huì)上市，然而這一目標(biāo)已被多次推遲。
馬斯克于本周三暗示 IPO 或已臨近，他還稱 SpaceX 或許會(huì)在明年發(fā)射 “星艦” 無人飛船前往火星。“星艦” 是該公司自 2017 年左右便開始研發(fā)的新一代巨型火箭，但分析師認(rèn)為這一目標(biāo)過于激進(jìn)，因?yàn)樵摶鸺形赐瓿梢淮纬晒Φ能壍里w行任務(wù)。
投資了 SpaceX 的風(fēng)險(xiǎn)投資公司福圖納投資首席執(zhí)行官賈斯特斯?帕爾馬表示，他預(yù)計(jì) IPO 會(huì)在 “星艦” 抵達(dá)火星后推進(jìn)，屆時(shí)能為公司消除一大核心風(fēng)險(xiǎn)。
“他正嘗試讓這款火箭飛向火星…… 一旦失敗，對(duì)公司股價(jià)將造成沉重打擊…… 但在（公司）未上市階段，這不會(huì)產(chǎn)生太大影響，畢竟不存在股價(jià)波動(dòng)的問題。” 帕爾馬說。
曾擔(dān)任 SpaceX “龍” 飛船載人艙部門主管的阿比?特里帕蒂則認(rèn)為，火箭發(fā)射失敗或許能被投資者接受，因?yàn)檫@些損失 “與星鏈創(chuàng)造的營收相比會(huì)顯得微不足道”。
“如此一來，華爾街真的會(huì)在意幾次與核心營收來源相對(duì)隔離的火箭爆炸事故嗎？” 特里帕蒂反問。
除了火星探索愿景帶來的風(fēng)險(xiǎn)，部分分析師還對(duì) SpaceX 的高昂估值提出質(zhì)疑。該估值的前提是公司能在當(dāng)前 150 億美元年?duì)I收的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長，然而衛(wèi)星直連蜂窩服務(wù)的市場規(guī)模以及太空數(shù)據(jù)中心的可行性均存在較大不確定性。
有望證明質(zhì)疑者錯(cuò)誤
分析師稱，星鏈業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁前景，以及部分科技高管認(rèn)為人工智能數(shù)據(jù)中心終將落戶太空的看法，或許足以支撐 SpaceX 完成上市，同時(shí)也能為 “星艦” 的試驗(yàn)失敗提供一定財(cái)務(wù)緩沖。
星鏈一直是 “星艦” 快速且波折不斷的研發(fā)過程中的關(guān)鍵資金來源。這款火箭的設(shè)計(jì)用途不僅是將人類送往月球和火星，還可用于部署更大尺寸的星鏈衛(wèi)星，為公司頗具盈利潛力的星鏈移動(dòng)直連蜂窩服務(wù)提供支持。
目前，星鏈已在太空部署約 1 萬顆衛(wèi)星，在至少 140 個(gè)國家和地區(qū)擁有超 600 萬用戶。該公司即將獲得在印度開展業(yè)務(wù)的監(jiān)管批準(zhǔn)，據(jù)德勤數(shù)據(jù)，到 2030 年印度衛(wèi)星寬帶服務(wù)市場規(guī)模將達(dá) 19 億美元。
美國政府文件顯示，SpaceX 上月已為 “星鏈移動(dòng)” 提交商標(biāo)申請(qǐng)。該公司于本周二宣布，星鏈直連蜂窩服務(wù)已在加拿大正式啟用。
這項(xiàng)業(yè)務(wù)需要衛(wèi)星及通信接收器技術(shù)實(shí)現(xiàn)突破 ——SpaceX 計(jì)劃通過下一代星鏈衛(wèi)星達(dá)成這一目標(biāo) —— 從而拓展全球視頻通話等高帶寬服務(wù)。據(jù)聯(lián)合市場研究機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，到 2034 年該市場規(guī)模有望達(dá)到 433 億美元。
美國前總統(tǒng)唐納德?特朗普提出的 1500 億美元 “金頂” 導(dǎo)彈防御計(jì)劃等利潤豐厚的政府項(xiàng)目，也可能推動(dòng) SpaceX 旗下國家安全衛(wèi)星業(yè)務(wù) “星盾” 的擴(kuò)張，并為公司的發(fā)射業(yè)務(wù)帶來更多潛在客戶。
SpaceX 的 IPO 還將助力馬斯克實(shí)現(xiàn)其最新雄心計(jì)劃：建造太空數(shù)據(jù)中心。理論上，這類設(shè)施可充分利用太陽能，突破地球能源瓶頸，助力 SpaceX 搭上人工智能熱潮的快車。但分析師警告，太空數(shù)據(jù)中心的冷卻問題將是一大挑戰(zhàn)，發(fā)射成本必須大幅下降，且日益增多的太空垃圾也會(huì)帶來更多復(fù)雜難題。
盡管風(fēng)險(xiǎn)清單一長串，但市場分析師認(rèn)為，許多投資者仍會(huì)選擇陪伴 SpaceX 度過起伏，就像他們對(duì)特斯拉所做的那樣。
“許多散戶投資者若成為 SpaceX 股東，或許會(huì)操碎了心、愁白了頭。” 未來股權(quán)研究首席市場策略師沙伊?博洛爾如是說。