專題：美聯儲再降息25個基點 三人投下反對票

　　當地時間12月10日，美聯儲以9票對3票通過降息決議，宣布降息25個基點，將基準利率下調25個基點至3.50%-3.75%區間，為年內連續第三次降息，年內累計已下調75基點。

　　然而，今年第三次降息遠非一個容易的決定，一些委員贊成降息以防止就業市場進一步疲軟，而其他人則認為寬松政策已經足夠大，可能會加劇通脹。

　　特朗普在白宮活動上發表講話，對美聯儲降息25個基點不滿意，他發表評論稱，（降息）本來可以翻倍，至少翻一倍。

　　三位委員投下反對票，顯示分歧加劇。斯蒂芬·米蘭，其主張在本次會議上將聯邦基金利率目標區間下調50個基點；奧斯汀·古爾斯比和杰弗里·施密德，二人主張本次會議維持聯邦基金利率目標區間不變。

　　美聯儲聲明將于12月12日開始購買國庫券，未來30天內將購買400億美元的國庫券。

　　此次利率決議以9-3的投票比例通過。投票結果9比3 美聯儲批準今年第三次降息，預計未來降息步伐將放緩

　　美聯儲主席鮑威爾在會后的新聞發布會上表示，美聯儲將 “觀望” 后再采取進一步行動，但基本排除加息可能。

　　他將通脹歸咎于關稅影響，認為通脹仍處于較高水平，認為如果拋開關稅因素，通脹率在2%左右偏低水平。

　　鮑威爾還從側面反對特朗普的看法，他認為房地產市場雖然面臨重大挑戰，長期以來住房建設不足，但利率下調25個基點對住房可負擔性也不會產生太大影響。

　　美聯儲決議全文：年內三次降息25個基點 3位委員投下反對票（點擊查看原文）

　　美聯儲對經濟前景的表述較10月會議有一定變化：

　　文章刪除“委員會決定于12月1日結束其證券總持倉的縮減操作”。

　　文章增加“委員會判斷，準備金余額已降至充足水平，將根據需要啟動短期美國國債購買操作，以持續維持充足的準備金供應”。

　　鮑威爾發布會：此次決策難度很大加息并非 “基準情形”

　　在隨后舉行的發布會上，美聯儲主席鮑威爾表示，此次決策難度很大。“支持或反對降息，都有合理依據，” 他表示，政策制定者目前處于觀望狀態，以觀察經濟走勢，這一立場較為穩妥。

　　以下為鮑威爾發布會要點　

　　鮑威爾：關稅是推高通脹的因素之一

　　美聯儲主席鮑威爾指出，特朗普推行的廣泛且高額的關稅，是推高通脹的因素之一。但他同時認為，關稅對物價的影響可能是一次性的，美聯儲職責就是確保這種影響僅為一次性。

　　鮑威爾：加息并非 “基準情形”

　　美聯儲主席鮑威爾表示，他預計未來不會有人將加息作為主要預期。此前，市場參與者一直擔憂鮑威爾會釋放鷹派信號，暗示此次降息可能是央行近期的最后一次寬松動作。

　　鮑威爾：希望在經濟穩健運行的狀態下移交職責

　　鮑威爾表示，他打算在經濟保持穩健的前提下，將美聯儲主席的職責移交給繼任者。

　　“我真心希望，無論誰接替我的職位，接手時經濟都處于非常良好的狀態，” 鮑威爾稱，“我希望通脹得到控制、回落至 2% 的目標水平，也希望勞動力市場保持強勁 —— 這是我的目標，我所有的努力都是為了實現這一點。”

　　美國總統特朗普將于本周啟動美聯儲主席候選人的最終面試流程：周三首先與美聯儲理事凱文?沃什面談，之后還將在適當時機與國家經濟委員會主任凱文?哈塞特會面。

　　鮑威爾：美聯儲 “處于有利位置，可觀望經濟走勢”

　　鮑威爾表示：“將審慎評估所有數據，同時需要指出的是：自今年9月以來已累計降息75個基點；自去年9月以來，累計降息幅度達175個基點。目前聯邦基金利率已處于中性利率估算區間的合理范圍內，我們完全可以觀望經濟走勢，美聯儲處于有利位置，可根據數據、不斷演變的經濟前景及風險平衡狀況，決定未來調整政策的幅度與時機”。

　　鮑威爾：周三的降息決策難度很大

　　鮑威爾表示，周三關于降息的決策絕非易事，支持或反對降息，都有合理依據。一直希望數據能給出明確信號，目前形勢極具挑戰性。

　　鮑威爾：失業率與通脹均存在 “風險”

　　盡管周三的利率決議存在分歧，但鮑威爾表示，對于美聯儲雙重使命（最大就業與穩定物價）面臨的雙向風險，委員們普遍達成共識。

　　“絕大多數委員認為，失業率上行風險與通脹上行風險均客觀存在，” 鮑威爾稱。

　　市場反應

　　美股：標普500指數逼近歷史紀錄 市場押注美聯儲明年將有更多寬松政策

　　北京時間12月11日凌晨，美股周三收高，道指上漲近500點，標普500指數逼近歷史最高收盤紀錄。在美聯儲決定今年再次降息后，交易員押注明年將有更多寬松政策出臺。

　　道指漲497.46點，漲幅為1.05%，報48057.75點；納指漲77.67點，漲幅為0.33%，報23654.16點；標普500指數漲46.22點，漲幅為0.68%，報6886.73點。

　　油價下跌，美國報告上周原油庫存降幅小于預期

　　周三，油價下跌，因美國政府報告顯示上周原油庫存降幅小于預期，同時投資者關注俄烏和平談判進展。

　　美國東部時間下午1點05分，布倫特原油期貨下跌14美分，跌幅0.23%，報每桶61.80美元。美國西德克薩斯中質原油（WTI）期貨下跌15美分，跌幅0.26%，報每桶58.10美元。

　　美國債市：美聯儲決策推動美債收益率曲線牛市趨陡

　　美國國債收益率曲線周三牛市趨陡，在美聯儲以9：3投票結果與市場先前預期一樣降息25個基點后，曲線短端和中段的債券領漲。聲明中稱美聯儲將自12月12日起每月購買400億美元國庫券，這一消息引發SOFR-聯邦基金利率基差交易活動激增，并支撐了短端互換利差。

　　紐約時間下午3點過后不久，美債收益率曲線整體下行2至6個基點，呈現牛市陡化走勢，使2年-10年及5年-30年利差當日均走寬近3個基點，雙雙收在當日高位。

　　在美聯儲政策聲明公布后，價格最初波動較為劇烈，隨后在美聯儲主席舉行記者會并就勞動力市場發表評論期間，短端收益率下行。

　　分析評論

　　高盛：美聯儲鷹派陣營被安撫 未來寬松取決于勞動力市場

　　高盛分析師Kay Haigh表示，美聯儲已經走到了“預防性降息”的終點。Kay Haigh稱：“接下來的責任在于勞動力市場數據必須進一步走弱，才能證明額外的近期寬松政策是合理的。投票委員的‘硬異議’以及‘點陣圖’中出現的‘軟異議’突顯了美聯儲的鷹派陣營，而聲明中重新加入關于未來政策決定的‘程度和時機’措辭，很可能是為了安撫他們。雖然這為未來降息留下了可能性，但勞動力市場的疲軟必須達到較高的門檻。”

　　“美聯儲傳聲筒”：三次降息難平內部爭議 需警惕“滯脹風險”

　　“美聯儲傳聲筒”Nick Timiraos最新撰文表示，美聯儲官員連續第三次會議降息，但對于通脹還是就業市場應是更大的擔憂，美聯儲內部存在不同尋常的分歧，因此官員們暗示繼續降息的意愿不高。最近幾周美聯儲官員的公開評論顯示，委員會內部意見分裂嚴重，以至于最終決定可能取決于美聯儲主席鮑威爾希望如何推進。鮑威爾任期將于明年五月屆滿，這意味著他將只主持接下來的三次利率制定會議。物價壓力堅挺伴隨著勞動力市場降溫，給美聯儲帶來了一個令人不快的權衡取舍，這是幾十年來未曾面對過的局面。在20世紀70年代所謂的“滯脹”時期，當官員們面臨類似的困境時，美聯儲走走停停的應對方式使高通脹得以根深蒂固。瑞銀首席美國經濟學家Jonathan Pingle表示：“隨著利率接近中性水平，每降息一次，你就會失去更多參與者的支持，你需要數據來激勵那些參與者加入多數派以實現降息。”

　　嘉信理財：美聯儲決議短期或利好風險資產 但波動性預計仍高企

　　嘉信理財分析師Richard Flynn表示，通過采取先發制人的行動，美聯儲正在不斷上升的下行風險面前發出謹慎信號，特別是在全球增長保持低迷且政策不確定性持續存在的情況下。對于投資者而言，這是一次有分寸的調整，而非戲劇性的轉向。雖然這次降息可能為風險資產提供短期支撐，并有可能推動季節性的‘圣誕老人行情’，但由于市場需要評估其對未來政策和更廣泛經濟前景的影響，波動性仍可能保持高位。

　　分析師：美聯儲聲明偏鴿 料明年降息100基點

　　分析師Anna Wong表示：“我的評估是政策聲明和更新后的預測總體基調偏向鴿派——盡管也存在一些鷹派的潛在信息。在鴿派方面，委員會大幅上調了增長軌跡，同時下調了通脹前景，并保持了點陣圖不變。聯邦公開市場委員會還宣布開始進行準備金管理購買。另一方面，政策聲明中的一個信號表明委員會傾向于長期暫停降息。”她繼續指出：“盡管點陣圖顯示2026年僅降息一次——而市場預期是兩次——我們的觀點是美聯儲明年最終將降息100個基點。這是因為我們預計薪資增長疲軟，并且目前看不到2026年上半年通脹重燃的明顯跡象。”