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    如果沒有宏觀政策驅(qū)動 股市難以靠技術(shù)面走出回升行情

    在多重壓力之下，A股5月開門并沒有給市場帶來驚喜，上證指數(shù)盤中跌幅接近1%，收盤勉強(qiáng)翻紅，而創(chuàng)業(yè)板超跌反彈1.48%。值得注意的是，最新數(shù)據(jù)顯示，目前投資者炒股意愿降至冰點，賬戶持倉率創(chuàng)下有2008年有數(shù)據(jù)統(tǒng)計以來的新低，且有七成賬戶空倉。在沉積許久后，市場焦點再次回到大盤是否已經(jīng)筑底，如果沒有，離底部還有多遠(yuǎn)？有分析認(rèn)為，從多項指標(biāo)來看，目前A股出現(xiàn)部分底部特征，但由于缺乏政策刺激，難言有大級別反彈。

    文/表 記者張忠安

    “這股市啥時候是個底啊？”面臨股市的節(jié)節(jié)下跌，有股民昨日發(fā)出如此無奈的感嘆。新浪微博實名認(rèn)證“麥開網(wǎng)市場總監(jiān)”小韭海星砂昨天也表示，最后一次割肉，“相信也許這一輩子，都不會再碰股市了。”

    而記者從中登公司獲取的最新數(shù)據(jù)顯示，目前投資者炒股意愿降至冰點，七成賬戶空倉。分析指出，股民參與熱情反映了投資者對股市的信心嚴(yán)重不足，悲觀程度甚至超過998點和1664點的兩次大底。

    持倉比例創(chuàng)新低

    中登公司最新公布持倉數(shù)據(jù)令A(yù)股市場極度尷尬，持倉比例創(chuàng)新低。數(shù)據(jù)顯示，截至4月25日，A股賬戶數(shù)量為1.74億戶，但期末持倉的只有5364.54萬戶，占比僅僅為30.78%。這也意味著，有69.22%的賬戶成為了擺設(shè)。記者對比發(fā)現(xiàn)，這也是中登公司自2008年1月份首次公布該項數(shù)據(jù)以來的最低比例。即使在2008年10月份上證指數(shù)跌至1664點的時候，這一比例也超過39%。在2012年1月份鉆石底當(dāng)周，股民持倉比例為34.86%。而在2013年6月25日大盤即使下挫到1849點，當(dāng)周賬戶持倉率也有31.94%。

    “從這個數(shù)據(jù)對比看，目前投資者對股市的參與意愿已經(jīng)降至冰點了。即使在998點的時候，沒有該項統(tǒng)計，但從數(shù)據(jù)推算，那時候的持倉比例有可能比現(xiàn)在都高。”一位不愿透露身份的券商宏觀分析師告訴記者。因此，這位分析師認(rèn)為，A股從6124點調(diào)整以來，已經(jīng)走過了將近7年，即使2009年有一波牛市，但上證指數(shù)累計跌幅依然高達(dá)66%左右。“而且?guī)缀趺恳淮畏磸椂紟砀蟮南碌瑳]有錢賺，哪還有那么多人來參與。”該分析師指出。

    交易的股民處在低位

    另外，參與交易的股民也處在低位。截至25日當(dāng)周，參與A股交易的賬戶為945.13萬戶，為三周來最低值，占期末持倉賬戶的17.62%。同A股1664點當(dāng)周15.61%的參與水平相當(dāng)。

    莫尼塔投資機(jī)構(gòu)分析師指出，周參與交易戶數(shù)占A股有效賬戶之比刻畫了A股投資者的交易意愿，這個比值越高，投資者交易愿望越強(qiáng)烈，市場也可能正在見頂。比值越低，則意味著市場參與者交易意愿不斷萎縮。

    基本面

    A股基本面閃現(xiàn)底部特征

    “如果從歷次A股底部出現(xiàn)的一些特征來看，目前上證指數(shù)確實有一些見底的跡象。”

    根據(jù)中證指數(shù)網(wǎng)最新數(shù)據(jù)，A股主要板塊市盈率都明顯下降，其中，上海A股市盈率為10.62倍，最近一個月平均市盈率為10.85倍。深證A股為28.13倍。滬深A(yù)股為13.81倍。即使在998點和1664點大底中，滬指估值也沒有這么低。記者從上交所查詢數(shù)據(jù)顯示，在1664點當(dāng)月，滬市平均市盈率為14.09倍。在998點大底部當(dāng)月為15.98倍。這也就意味著，經(jīng)過連續(xù)下跌，上證指數(shù)整體估值水平處在歷史地位。其中，金融行業(yè)估值水平最低，只有6.88倍。

    在A股流通市值中，除了中石油、中石化以及中國神華外，前十大流通股均是金融股，其中工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行中國人壽分別達(dá)到9049億元、6763億元、5069億元和2800億元。因此，在多數(shù)分析師看來，金融板塊，特別是銀行板塊，由于其比重過大，對大盤見底有提前預(yù)警作用。

    從股價表現(xiàn)來看，從過去10年,兩個大底2005年6月的998和2008年10月的1664，股價均值分別為4.73元和6.05元。而2003年11月1307點和2010年7月底2319點兩個中級底部，當(dāng)日股價均值分別為7.15元和14.04元。而截至4月末收盤，A股2516家在交易的股票平均價格為12.71元。雖然比兩次大跌的股價貴很多，但相比最近一次中級底部，股價并不貴，具備中級底部的特征。

    政策面

    5月開門不驚A股有底卻難漲

    5月第一天沒有給市場帶來多少驚喜。有業(yè)內(nèi)人士表示，由于缺乏翻轉(zhuǎn)的動能，難有大級別的上漲行情。過去10 年A 股的兩個大底998點和1664點附近，都是國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策或資本市場政策出現(xiàn)了重大變化，從而引發(fā)股市行情的逆轉(zhuǎn)。這也意味著，如果沒有宏觀政策驅(qū)動，股市難以依靠技術(shù)層面走出觸底回升的行情。

    “現(xiàn)在這個時點，出現(xiàn)牛市反彈是不可能的。哪里來的理由？”深圳一位基金分析師告訴記者。他指出，在A股歷史上的多次觸底反彈或翻轉(zhuǎn)都來自于政策刺激。而現(xiàn)在中央已經(jīng)連續(xù)表態(tài)，不會有大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激政策。因此，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中，股市容易見底但難以大漲，“如果近期出現(xiàn)反彈，能有20%的漲幅就很不錯了。”這位基金分析師表示。

    不過，針對上述股民割肉離場的情況，英大證券研究所所長李大霄就表示，曙光就在前面，好股堅持一下，現(xiàn)非退出時機(jī)。

    香港股市

    恒指重挫1.28%

    市場關(guān)注美聯(lián)儲加息態(tài)度

    本報訊 （記者張忠安）昨日A股尾盤小幅上漲，避免5月開門綠。不過，受到五一黃金周銷售慘淡沖擊，地產(chǎn)股拖累大盤。另外，本周全球市場焦點再度集中到美聯(lián)儲主席耶倫的周三國會發(fā)言。

    在各大板塊中，地產(chǎn)股表現(xiàn)最為疲憊，平均下跌0.41%，其中龍頭個股均大幅走低。

    A股地產(chǎn)股表現(xiàn)傳遞到香港市場。昨日港股低開后跳水，截至收盤，恒生指數(shù)報21976.33點，跌1.28%。其中恒生分類指數(shù)全線下跌，地產(chǎn)股跌幅高達(dá)3.23%。其中，招商局收盤下跌了3.5%，九龍倉跌3.13%，中國海外發(fā)展跌2.01%，信和置業(yè)、華潤置地、新鴻基地產(chǎn)、新世界發(fā)展、長江實業(yè)跌、和記黃埔等地產(chǎn)股均大幅走低。

    有分析人士指出，匯豐中國4月制造業(yè)PMI終值僅為48.1，不及預(yù)期及初值，黃金周樓市銷售不及預(yù)期等都是拖累港股走勢的重要因素。此外，美聯(lián)儲主席耶倫本周三將再次亮相，市場對其國會發(fā)言極為關(guān)注。有媒體預(yù)計，美國第一季度經(jīng)濟(jì)疲弱部分原因由于天氣異常寒冷，今年未來時間經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期加速以及就業(yè)市場改善將可以令美聯(lián)儲繼續(xù)維持削減購債步伐。同時，美聯(lián)儲對加息的態(tài)度也有可能在本次發(fā)言中露出蛛絲馬跡。