國內微納光學技術應用領域的開拓者和領先廠商

　　公司是我國微納光學技術應用領域的開拓者，國內領先的微納光學產品制造和技術服務商。主要從事微納光學產品的設計、開發與制造，關鍵制造設備的研制和相關技術研發服務。公司近三年來業績實現平穩增長，2009~2011年營業收入年平均增速為30%，凈利潤年平均增速為22%。公司技術實力雄厚，自主研發生產設備，具備垂直一體化能力，是國內少數擁有微納光學制造完整產業鏈的企業之一。

　　公共安全防偽和鐳射包裝材料市場平穩增長，超薄導光膜空間廣闊

　　微納光學技術目前已在駕駛證和行駛證防偽膜中獲得廣泛應用，預計未來三至五年我國駕駛證和行駛證市場年平均增長率為9.76%。煙草和白酒行業是微納光學鐳射包裝材料的主要市場。預計未來三到五年內煙草白酒包裝材料市場年均增長率各為4%和20%。微納光學技術生產的超薄導光膜是用于電子產品背光的新型導光器件，可取代LCD和移動智能終端上背光模組中的導光板，能大大降低背光模組的厚度和成本，適應未來背光模組輕薄化的發展趨勢，應用前景廣闊，未來需求將大幅增長。

　　雄厚技術實力和垂直一體化能力是公司主要競爭優勢

　　公司自主研發實力雄厚，擁有29項專利并承擔19項國家級和省市級重點項目。公司自主生產制造設備，全產業鏈垂直一體化能力保證公司產品質量和產品成本均具有競爭優勢。公司在鐳射包裝市場采取直銷策略，可減少渠道成本降低產品價格。在公共安全防偽市場是新版駕駛證和行駛證防偽膜唯一指定供應商，無競爭對手。公司已成為中興通訊(微博)(14.55,0.24,1.68%)指定供應商，超薄導光膜產品將應用于中興多款智能手機。公司在移動智能終端超薄導光膜市場發展迅速，尚未遇到強勁對手。

　　估值與評級

　　我們預計公司2012~2014年營收增長率分別為13.9%，26.4%，29.8%，凈利潤分別增長18.3%，23.2%，25.7%。公司業績最大增長動力是公司超薄導光膜在移動智能終端市場需求增長。根據可比公司2012年估值情況，給予公司17~20倍申購PE，結合我們預測的公司2012年EPS 0.78元，對應申購價為13.2~15.6元。上市合理價為15.6~17.9元，對應20~23倍PE。

　　風險提示

　　客戶相對集中風險，經濟下行和下游需求波動風險。（光大證券）