摩根大通中國投資銀行副主席兼中國綜合公司和企業(yè)投融資主席龔方雄，昨日打飛的來成都與媒體見面，并就近期市場關(guān)心的熱點問題發(fā)表了自己的看法。

　　關(guān)鍵詞 股市

　　今年A股“后高”有點懸

　　龔方雄：去年底今年初我一直講，今年A股會前低后高。“前低”不幸言中，“后高”能不能到來？現(xiàn)在，我的信心不是增加了，而是減少了。

　　今年，國內(nèi)外不確定因素增加了，國際市場能不能穩(wěn)定下來，要看各國政府怎么做，尤其是歐盟，能不能進一步整合，進一步走向財政聯(lián)盟，而不僅僅是貨幣聯(lián)盟。

　　國內(nèi)也要看政策。我們是不是在國際形勢不確定，國際經(jīng)濟下行風險增加的情況下還要進一步緊縮國內(nèi)經(jīng)濟政策？我認為，現(xiàn)在需要靜觀其變，政策需要一個冷靜期，要觀察一下已出臺政策對經(jīng)濟放緩的影響，對經(jīng)濟下行的影響，而不要過度擔心通脹威脅，不要夸大通脹預(yù)期。

　　關(guān)鍵詞 投資

　　過去9年A股僅漲了20%

　　龔方雄：過去9年，中國A股只漲了20%多，比不上房地產(chǎn)投資的回報率，但在未來10年，這一現(xiàn)象將會改變。我看好未來10年的A股發(fā)展。

　　2001年A股最高點是2245點，如今在2700點左右，9年間只漲了20%多，而同為“金磚四國”，巴西股市漲了7倍，俄羅斯?jié)q了6倍，印度漲了5倍。巴西、俄羅斯、印度股市上漲的原因是資源價格上漲，而中國是資源匱乏的國家，中國的產(chǎn)業(yè)基本都在中下游。

　　在此期間，中國只有一種資產(chǎn)的漲幅是與“金磚四國”的其余3國股市相匹配的，那就是房地產(chǎn)。

　　A股9年間漲幅小，還有一個原因是，此前A股沒有實現(xiàn)了全流通，隨著股改的完成，不少上市公司實現(xiàn)全流通，全流通的過程就是一個市場供給大幅擴容的過程。供給多，自然價格就難以上漲，這也是A股回報率低的原因之一。

　　近期，國際金價走強，國內(nèi)投資者也大肆追逐黃金。歐洲各國央行對歐元失去信心，是導(dǎo)致投資者追捧黃金的原因所在。投資者缺乏有效的避險工具，只能追逐黃金以求財富保值，于是黃金成為財富投資的避難所。但是，隨著不樂觀預(yù)期的消散，股市會走好，黃金將走弱。

　　關(guān)鍵詞 通脹

　　CPI今年4%見頂

　　龔方雄：今年以來，國內(nèi)通脹形勢比年初的預(yù)計好得多。年初，很多人說第一季度CPI就會超過3%，但實際上只有2.2%，3月份是2.4%，4月份是2.8%，整體通脹低于預(yù)期。

　　不用太在意短暫的通脹上升。我認為通脹會在第二、第三季度見頂，到時候通脹也就是4%的樣子。在4%見頂以后，未來會逐漸回落。今年全年CPI維持在3%以下，應(yīng)該很容易做到。

　　不要夸大通脹風險。去年是通縮，現(xiàn)在是經(jīng)濟正常化的過程，通脹回到2-4%，是很正常的。

　　中國通脹的來源有兩方面，一是農(nóng)產(chǎn)品，二是進口資源。農(nóng)產(chǎn)品通脹的反映周期一般為6個月時間。就像2007年的時候，6個月以后豬肉價格跌得很厲害，原因是農(nóng)民養(yǎng)的很多豬上市。農(nóng)產(chǎn)品一般很難給經(jīng)濟帶來持續(xù)的通脹壓力，它有6個月的反映周期，6個月后通脹自然會下來；對原材料、對進口的通脹預(yù)期的管理，最有效的做法是讓人民幣適度升值，而不是加息，因為加息很難影響全球價格。從長期來講，人民幣漸進式升值對中國經(jīng)濟是健康的。中國只要恢復(fù)到2005年開始匯改時的政策就可以了。

　　中國的通脹是可控的。現(xiàn)在通脹上升，是從去年不正常狀態(tài)恢復(fù)到正常狀態(tài)的反映，并不表示通脹失控。如果夸大通脹預(yù)期和通脹威脅，反而會在經(jīng)濟體系里制造新的通脹預(yù)期。

　　關(guān)鍵詞 樓市

　　樓市不宜“急剎車”

　　龔方雄：今年以來，國內(nèi)樓市遭到一系列打壓，很多打壓措施都是史無前例的。現(xiàn)在，樓市價格有下行趨勢，成交量突然沒了。樓市需要成交量，出臺政策的目標是避免房地產(chǎn)價格過快上漲，但不是要房地產(chǎn)從此開始價也下行、量也下行。

　　國家大力鼓勵建設(shè)經(jīng)濟適用房、廉租房，但短期不一定上得去，因為經(jīng)濟適用房、廉租房建設(shè)要靠地方政府做，而現(xiàn)在地方政府融資平臺不能搞，也就是不能融資，地方政府沒有錢。

　　今后，萬一國際上又出事，萬一出口又不行了，而國內(nèi)樓市又冷卻了，我們有能力讓內(nèi)需成為引領(lǐng)經(jīng)濟成長的動力嗎？房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈那么長，房地產(chǎn)投資一旦減緩下來，對鋼鐵、水泥產(chǎn)業(yè)有影響；房地產(chǎn)成交量減小對制成品、家電、家具、裝修都有很大影響。

　　房地產(chǎn)經(jīng)濟是一個不可否認的事實。現(xiàn)在，服務(wù)業(yè)、其它內(nèi)需還沒有完全起來，中國是不是可以不需要房地產(chǎn)而只是以內(nèi)需來帶動經(jīng)濟增長呢？

　　關(guān)鍵詞 希臘危機

　　歐元潛藏崩盤危險

　　龔方雄：歐洲主權(quán)債務(wù)危機一開始就失控了。歐盟在上周末做出了一個決定性的決定，在歐盟內(nèi)部成立了一個救助基金，相當于歐盟內(nèi)部的IMF(國際貨幣基金組織)。我的理解是，這是歐盟作出的生死抉擇。

　　大家知道，貨幣聯(lián)盟如果沒有一定的財政聯(lián)盟，那是非常難以運作的。世界上很多人，包括一些知名經(jīng)濟學家，都說整個歐洲貨幣聯(lián)盟，包括歐元最終會崩盤，因為歷史上確實還沒有這種體制存在過，就是貨幣政策大家是統(tǒng)一的，統(tǒng)一的貨幣，統(tǒng)一的貨幣政策，但是財政是分開的。其實，在希臘危機沒有擴散前，只要歐盟愿意救希臘，希臘危機就不會演變成系統(tǒng)性風險。希臘本身債務(wù)很高，但希臘在整個歐盟經(jīng)濟體系中只占4%，是非常小的。希臘牽涉的債務(wù)也就1000多億美元，只要法國、德國愿意救，就很容易達到目的。

　　現(xiàn)在，美國經(jīng)濟在復(fù)蘇，就業(yè)狀況也在改善，但美元這么強，對美國經(jīng)濟有影響，也就是會削弱美國企業(yè)的相對競爭力。

　　美元單方面走強，歐元這么弱，實際上增加了美國經(jīng)濟復(fù)蘇的風險。過去幾周，全球市場的變化增大了全球經(jīng)濟成長的不確定性，也增大了全球經(jīng)濟可持續(xù)成長的不確定性。 記者 胡希

　　實習記者 石洪波 攝影 謝輝