專題：2025基金行業(yè)年終大盤點：公募規(guī)模近36萬億元，主動權(quán)益重奪主場，“冠軍基”揭榜倒計時

　　2025年即將收官，今年首批成立的26只浮動費率基金陸續(xù)交出階段性答卷。盡管運作時間均不足一年，但業(yè)績已呈現(xiàn)出顯著分化。

　　截至12月16日，安信價值共贏A的單位凈值為0.9695，成立以來累計回報為-3.05%。從短期表現(xiàn)看，其近一月下跌3.41%，近三月跌幅達6.21%。

　　值得一提的是，截至2025年9月30日，該基金凈資產(chǎn)規(guī)模為8.80億元，相較于成立初的8.56億元，甚至錄得2.83%的小幅增長，期間份額保持穩(wěn)定，并未出現(xiàn)顯著的凈贖回。這種反差與同期業(yè)績墊底、規(guī)模卻遭遇腰斬的其他浮動費率基金形成對比。

　　從重倉股來看，安信價值共贏A并未極致押注于單一賽道，而是構(gòu)建了一個相對分散的組合，涵蓋消費科技、地產(chǎn)鏈、金融及物流等多個板塊。雖然多數(shù)重倉股近三月表現(xiàn)不佳，例如石頭科技下跌30.16%，科沃斯下跌22.15%，但組合中也不乏中通快遞上漲10.15%和建設(shè)銀行微漲0.30%等提供正向貢獻的標(biāo)的。

　　基金經(jīng)理袁瑋在三季報中對市場進行了深刻剖析。他指出，三季度全球資本市場在寬松貨幣與積極財政政策下劇烈分化，一面是發(fā)達國家國債收益率飆升，另一面是黃金等避險資產(chǎn)價格狂歡。A股市場則呈現(xiàn)出“指數(shù)狂歡與結(jié)構(gòu)分化并存”的特征，科技主線在AI算力競賽驅(qū)動下獨領(lǐng)風(fēng)騷，而傳統(tǒng)消費與紅利板塊則持續(xù)低迷。

　　袁瑋坦言，在這場由產(chǎn)業(yè)敘事和增量資金主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)性行情中，堅持以長期現(xiàn)金流折現(xiàn)為基礎(chǔ)的傳統(tǒng)價值投資組合“表現(xiàn)不及市場平均水平”。他直面了價值投資當(dāng)前面臨的三重挑戰(zhàn)：一是科技股“估值錨的漂移”。袁瑋指出，三季度科技股平均市盈率顯著超過歷史均值，但市場仍在交易“AI 改變世界”的敘事而非當(dāng)下的盈利能力。

　　二是資金結(jié)構(gòu)的變遷。袁瑋表示，趨勢交易類的增量資金持續(xù)活躍，使得價格偏離價值的時間被拉長，價值回歸的路徑變得更加曲折。

　　三是產(chǎn)業(yè)周期的樂觀展望。袁瑋表示，AI 產(chǎn)業(yè)處于“滲透率曲線”的陡峭上升期，傳統(tǒng)的“估值-成長”匹配模型難以適用于顛覆性技術(shù)的估值。

　　袁瑋還在季報中引用1999年互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期的歷史經(jīng)驗，指出階段性的業(yè)績落后并不意味著價值投資的失效，市場終將回歸理性。

　　對于安信價值共贏A而言，當(dāng)前這段“靜默期”既是挑戰(zhàn)也是機遇。挑戰(zhàn)在于，在浮動費率機制下，持續(xù)的低迷回報將直接影響管理費收入。機遇在于，相對穩(wěn)定的規(guī)模為其提供了調(diào)倉空間和時間窗口。長期而言，袁瑋能否在保持價值內(nèi)核的同時，對組合進行戰(zhàn)術(shù)性優(yōu)化，為其傳統(tǒng)能力圈注入新的活力，將是決定其能否走出困境的關(guān)鍵。