專題：中央經濟工作會議在北京舉行

　　12月10日至11日，中央經濟工作會議在北京舉行。會議總結2025年經濟工作，分析當前經濟形勢，并部署2026年經濟工作。

　　從總量政策看，會議要求繼續實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，并指出“發揮存量政策和增量政策集成效應”，我們認為政策或更注重政策協調與落地效果。財政政策方面，會議保持了“實施更加積極的財政政策”的定調，較去年相比，表述上減少了“提高赤字率”但增加“保持必要的財政赤字、債務總規模和支出總量”。我們預計明年財政預算赤字率或與去年持平保持在4%左右，特別國債、地方新增專項債規模或會小幅提高。貨幣政策方面，會議明確提到“靈活高效運用降準降息等多種政策工具”，我們預計明年上半年仍存在降息窗口，但考慮商業銀行息差保護需求及通脹回升帶來的實際利率自然下行，政策利率降幅可能為10bps。結構上關注科技創新、技改升級、服務消費與養老等方向再貸款工具的擴容。

　　擴大內需方面，會議闡明建設強大國內市場的主要方向，從促消費、增收入兩端入手提振居民消費能力，并明確將推動固定資產投資止跌回穩，減輕其對經濟的拖累。消費方面，會議要求“深入實施提振消費專項行動，制定實施城鄉居民增收計劃”，預計明年將繼續從提升供給質量、改善居民消費意愿、穩定居民就業和收入預期等方面入手，提高居民消費率。投資方面，會議提出“推動投資止跌回穩”目標，并要求適當增加中央預算內投資規模，繼續發揮新型政策性金融工具作用，為改善投資增速提供資金支持。

　　產業發展方面，會議更加強調創新的體制機制建設，提出一系列明確政策制定預期，包括制定一體推進教育科技人才發展方案，建設國際科技創新中心，完善新興領域知識產權保護制度，制定服務業擴能提質行動方案等。我們認為產業政策或將遵循“十五五”規劃《建議》所提出的“8+4+6+6”現代化產業體系架構，在傳統產業、新興未來產業、AI技術融合等領域多層次并行發力。

　　改革攻堅方面，此次會議就改革攻堅重點展開了四個方面的內容：其一仍然是統一大市場建設，并再次強調了深入整治“內卷式”競爭，同時明確要“規范稅收優惠、財政補貼政策”，從根源治理新興產業“內卷式”競爭問題。其二是激發各類經營主體活力，針對國有企業，我們認為重心或仍在國有經濟布局優化和結構調整，切實發揮國有企業科技創新、產業控制和安全支撐作用；針對民營企業，一方面放寬準入，支持民企參與“兩重”、“兩新”，另一方面著力解決拖欠民企賬款，持續優化民營企業發展環境。其三是稅制改革，會議再提“健全地方稅體系”，指向地方財政困難的現實問題，預計后續將推進消費稅征收環節后移并穩步下劃地方，同時研究把城市維護建設稅、教育費附加、地方教育附加合并為地方附加稅等。其四是與金融相關的改革措施，一方面，深入推進中小金融機構減量提質，繼續做好中小銀行的合并重組，推進中小金融機構風險處置和轉型發展；另一方面，持續深化資本市場投融資綜合改革，推動資本市場為科技創新、產業升級注入金融活水。

　　民生方面，本次會議圍繞就業、教育、醫療、社會保障等關鍵民生問題提出一攬子解決新方案。就業上新增“鼓勵支持靈活就業人員、新就業形態人員參加職工保險”；在教育上提出“增加普通高中學位供給和優質高校本科招生”；在醫療上突出“優化藥品集中采購，深化醫保支付方式改革。實施康復護理擴容提升工程，推行長期護理保險制度”；在生育方面著重強調“努力穩定新出生人口規模”。

　　防風險方面，本次會議對重點領域風險化解的部署堅持 “標本兼治、協同發力”，既聚焦短期風險緩釋，更著力長期機制建設，為經濟持續回升向好筑牢安全屏障。房地產領域以 “因城施策控增量、去庫存、優供給” 為核心，通過鼓勵存量商品房轉保障性住房、深化公積金制度改革、推進“好房子”建設等舉措精準紓解行業矛盾。同時會議強調加快構建發展新模式，推動行業向居住屬性主導的健康軌道轉型。地方政府債務方面延續“控增化存”并重的嚴監管基調，在嚴禁新增隱性債務的同時，通過優化債務重組和置換辦法、推動融資平臺市場化轉型等多措并舉化解存量風險。