10月20日，招商蛇口、中國石化等23家上市公司先后披露公告稱，公司或控股股東已與銀行簽訂貸款協議或取得貸款承諾函，將使用貸款資金用于回購或增持。這意味著，回購增持貸款首批案例正式落地。據記者梳理，23家公司公告的回購增持貸款額度上限合計超過110億元。

10月18日，中國人民銀行聯合國家金融監督管理總局、中國證監會發布《關于設立股票回購增持再貸款有關事宜的通知》（以下簡稱《通知》），首期3000億元回購增持再貸款進入落地階段。距離《通知》發布僅僅過去一個周末，就有多家上市公司回購或股東增持貸款申請有了實質性進展。

“市場對這一政策反應迅速，上市公司和金融機構都認識到了這一政策的積極意義。”南開大學金融發展研究院院長田利輝對《證券日報》記者表示，這項創新政策工具可以增加市場流動性，提升投資者信心，對穩定股市有積極作用。

上市公司踴躍申請

商業銀行參與積極性較高

記者據上市公司公告梳理，首批公告獲得回購增持貸款的上市公司有23家。涉及回購貸款的公司有中國石化、招商蛇口、招商輪船、招商港口、中遠海控、中遠海發、廣電計量、邁為股份、兆易創新、威邁斯、嘉化能源、溫氏股份、福賽科技、陽光電源、山鷹國際、通裕重工、牧原股份；涉及股東增持貸款的公司有中國石化、中國外運、中遠海能、中遠海特、東芯股份、力諾特玻、玲瓏輪胎。

從發布公告的公司來看，覆蓋A股所有板塊，以及國有企業和民營企業等不同屬性公司，體現了對各類所有制企業一視同仁、不區別對待。其中，央企上市公司發揮帶頭作用，大市值的行業龍頭、指數權重股公司發揮引領作用。

從首批上市公司發布的公告來看，上市公司或主要股東已與銀行簽訂了貸款協議、已取得銀行貸款承諾函。

“這表明貸款已獲得審批通過，貸款資金可以確保到位和及時發放，并非還處于前期洽談、申請、盡調或者待審批的狀態，避免出現變數，發生‘忽悠式’貸款回購增持的情況。”業內人士表示。

據記者了解，具有參與再貸款資格的21家金融機構均為全國性的金融機構，在各個地區都有分支機構，可以及時對接上市公司和股東，為其提供貸款服務。

知情人士告訴記者：“有的商業銀行已發布內部指導文件，布置回購增持貸款營銷工作。不少商業銀行明確表示，將充分發揮資金融通的優勢，與上市公司、股東加強溝通，積極支持資本市場的穩定發展，體現再貸款工具政策引導要求。”

從首批提供回購增持貸款的銀行來看，工農中建四大行，招商、中信等股份制銀行均有參與，商業銀行參與積極性較高。

業內人士表示，央行提供的再貸款年利率1.75%，銀行按照利率優惠原則，合理確定貸款利率，原則上不超過2.25%。對于銀行、上市公司及股東而言，成本較低，極具吸引力，激發了各方積極性。

中金公司研究部國內策略首席分析師李求索對《證券日報》記者表示，較短時間內已有多家上市公司與銀行簽訂協議，反映出上市公司對開展該業務有積極意愿。該項創新型工具對實體企業及銀行等金融機構可以起到“雙贏”效果。一方面，有助于促進上市公司、股東提升增持或回購意愿，更容易開展市值管理；另一方面，拓展了銀行等金融機構的業務范疇，有助于開發新的企業需求，提升貸款規模。

將直接支撐公司估值與市值

增強投資者信心

為保障回購增持貸款工具發揮應有功能，《通知》專門規定大股東使用增持貸款只能通過集中競價方式進行。而對于股票回購，證監會此前已有要求，也是通過集中競價方式進行。

“集中競價方式意味著上市公司或主要股東需要在交易日的連續集中競價交易時段買入股票，這將對股票估值和市值起到直接的支撐作用，并帶動市場交易量增加和活躍度提升。”業內人士表示。

田利輝表示，對上市公司而言，這可以優化其資本結構，提升每股收益，改善財務指標，增強投資者信心。“看好那些基本面良好、具有穩定盈利能力和良好增長前景的公司，這類公司更有可能通過回購和股東增持來提升其投資價值，從而吸引更多的投資者。”

李求索表示，在業務開展初期，受較低貸款利率吸引，基本面較好尤其是股息較高的企業更有意愿開展該項業務，如白馬藍籌企業，尤其是石油石化、煤炭、建筑等領域的龍頭公司。有市值管理需求的央企對該創新業務的開展意愿可能更高。

另外，貸款資金“專款專用，封閉運行”。即申請貸款的上市公司和主要股東應當開立單獨的專用證券賬戶；金融機構要分別開立銀行貸款專用賬戶和與前述專用證券賬戶對應的資金賬戶，監督上市公司和主要股東做到專款用于股票回購和增持。在貸款全部清償前，資金賬戶不允許支取現金或對外轉賬。

“央行提供的股票回購、增持再貸款資金具有特定的指向性，信貸資金不能違規進入股市仍是金融監管的一條紅線。”近日，中國人民銀行行長潘功勝在2024金融街論壇年會上表示。

激發A股回購增持動力

未來更多公司跟進是大概率事件

今年以來，上市公司回購、股東增持數量大幅增加。權威數據顯示，年內，滬深兩市共披露上市公司回購計劃1309單，計劃回購金額上限合計1750億元；共披露大股東、實際控制人、董監高增持計劃918單，增持金額上限合計611億元。

回購增持貸款首批案例落地，將激發更多上市公司和股東熱情，未來回購增持貸款落地案例會越來越多。業內人士表示，這一政策工具將進一步提升上市公司回購股份和大股東增持股份的積極性，有助于改善上市公司估值，加大投資者回報，增強資本市場內在穩定性，提振市場信心。

“未來，隨著業務開展和企業認識的提高，將會有更多企業有意愿跟進。”李求索表示，對資本市場而言，上市企業增持和回購意愿及能力的提高，有助于提升公司回報能力，增強投資者對企業的配置意愿和信心。隨著業務的開展，上市企業參與增持回購數量和規模不斷提升，也有助于增強投資者信心，助力資本市場回穩向好。

田利輝亦認為，未來其他上市公司有望積極跟進，因為這一政策提供了低成本的資金支持，有助于公司進行市值管理，提升投資者對公司的信心。整體來看，回購增持貸款對資本市場的影響是積極的，有助于穩定市場情緒，提升市場的內在穩定性，同時也為市場提供了增量資金。