剛上市6天，一季報就讓人大跌眼鏡。財通證券保薦的明牌珠寶剛剛披露的一季報顯示，預計1-6月凈利潤同比增減變動幅度為-20%-10%。一季度黃金珠寶行業形勢大熱，而公司的解釋是，去年同期有土地轉讓大額收益。不過，與扣除非經常性收益的去年業績相比，1季度凈利潤增速約在6%左右。

　　但同行業的東方金鈺和老鳳祥同期凈利潤增速都在100%，一季報披露銷售增長導致凈利潤同比增加。在4月29日發布一季報后，市場當即予以回應，明牌珠寶大跌5.76%，換手率24.31%。

　　今年少了土地轉讓收益

　　公司業績變動的原因為去年同期公司有非經常性收益土地轉讓大額收益，而今年同期無此類收益，即按扣除非經常性損益后口徑計算，凈利潤為正增長；募集資金將減少公司的財務費用；營業收入的增長，將使凈利潤相應增加；黃金等原材料價格劇烈波動將對此業績預測產生重大影響。上年同期凈利潤1.25億元。

　　今年一季度公司收入16.35億元，同比增加39.78%；實現凈利潤7002.61萬元，同比下降31.39%(去年同期為1.02億元)，合完全攤薄后每股收益0.29元。經營活動產生的現金凈流量為-1.21元。去年1季度業績中含有4850.91萬元的營業外收入(主要為土地轉讓大額收益)，如果扣除后估算公司2011年1季度凈利潤增速約在6%左右。

　　而主營業務相似的東方金鈺和老鳳祥也披露了一季報。東方金鈺2011年一季報披露，營業利潤為3952.98萬元，同比增長626.68%，凈利潤2952.95萬元，同比增長758.64%，本期銷售增加，導致營業收入、營業成本、凈利潤、歸屬母公司所有者的凈利潤增加。

　　老鳳祥發布公司的2010年年度報告和2011年一季度報告，2010年全年與2011年一季度歸屬上市公司股東的凈利潤，同比分別大增69%與126%。

　　公司財務數據顯示，2010年，公司實現營收和歸屬上市公司股東凈利潤分別為143.11億元和2.92億元。公司表示，業績大增的主因是國內外市場需求大幅增加，公司主營產品銷售和盈利協同增長效應顯著，同時重大資產重組后也明顯提升了公司的盈利能力。今年一季度以來，公司的主營產品市場布局更加趨于合理，產品競爭力進一步提升，同時市場占有率持續擴大，使得銷售及利潤增幅超出預期。

　　游資“玩物”每天現身龍虎榜

　　凈利潤不如意的同時，明牌珠寶今年1季度毛利率也出現大幅下滑，由去年同期的12.7%大幅下降至9.5%(也遠低于2010年全年的12.5%)。

　　申銀萬國證券分析師周海晨認為，系產品結構調整所致，在通脹預期背景下，具有保值增值功能的黃金產品(2010年毛利率為8.4%)銷售占比大幅上升，而公司優勢產品鉑金(2010年毛利率17.5%)貢獻減少。

　　根據公司二季度訂貨會情況，鉑金銷售情況開始回升，預計將對未來毛利率起到一定支撐作用。周海晨表示，公司預計中報凈利潤增長-20%-10%，估計對應扣非后凈利潤增速在15%-55%。看好公司發展遠景，樂觀預期2011-2012年每股收益為1.24元和1.71元，目前股價對應2011年PE30倍左右，短期估值較可比公司無明顯優勢。

　　明牌珠寶目前流通盤4800萬股，幾成游資敢死隊“玩物”，上市6天每天都現身于龍虎榜，該股4月29日收報35.15元，距32元發行價不到一個跌停板。（南方都市報）